一、事件概述 　　近期，樂凱新材發佈2017 年半年度業績預告：歸屬於上市公司股東的淨利潤爲4706.26—5229.18 萬元，同比下降0%—10%。 　　二、分析與判斷 　　中報業績符合預期，業績未來有望得到提升 　　1、報告期內，受產能遇到瓶頸影響，熱敏磁票等主要產品產銷量略有下降，營收和淨利潤同比略有降低。 　　2、《鐵路中長期發展規劃》指出，到2025 年國內鐵路運營里程將達到17.5 萬公里，其中高鐵達到3.8 萬公里；到2030 年，全國鐵路規模將達到20 萬公里，其中高鐵規模達到4.5 萬公里。 　　3、我們認爲，公司作爲國內第一家從事熱敏磁票生產企業，也是目前國內最大熱敏磁票生產企業，未來隨着鐵路規模的擴大、鐵路旅客發送量的增長以及熱敏磁火車票滲透率的持續提升，預計公司熱敏磁票產品有望持續增長。 　　產線擴建解決產能瓶頸，佈局新材料開發，看好公司未來前景1、公司主營業務熱敏磁票2016 年產能利用率已達110%，2017 年2 月公司啓動“熱敏磁票生產線擴建項目”，預計2018 年12 月31 日完成，產能有望從2200噸提高至32000 噸，提高45.5%。同時公司大力投入研發，積極拓展裝飾膜、FPC 用電磁波防護膜、磁性水處理樹脂等產品的開發。 　　2、我們認爲，隨着高鐵客運佔比提升以及訂單的增長，新建熱敏磁票產能將爲業績持續增長打下基礎。新產品的拓展和延伸將爲公司開闢新的增長點。 　　三、盈利預測與投資建議 　　公司是國內熱敏磁票和磁條行業領軍企業。預計公司2017~2019 年EPS 分別爲1.01 元、1.16 元、1.31 元，基於公司的行業地位，給予公司2017 年35~40 倍PE，未來6 個月合理估值35.35~40.40 元，首次推薦，給予公司“強烈推薦”評級。 　　四、風險提示： 　　1、產品售價下降；2、鐵路客票政策變化；3、新產品研發不及預期。