事件：公司7月11日發佈2017年半年度業績修正預告，公司預計2017H1 實現歸母淨利潤4835.92-5440.41萬元，比上年同期增長60%-80%。 　 國內領先板式傢俱機械企業，搶先卡位定製傢俱新賽道。公司專注於板式傢俱機械領域，近年來受益於消費升級和中小住宅對空間利用率的要求，定製傢俱在國內快速興起。公司此次上調2017H1 預計淨利潤，主要系公司順應傢俱企業對全屋定製傢俱柔性化生產的新需求，公司生產的傢俱全自動化生產線銷量超公司預期。定製傢俱潮流下，帶動生產企業大量購置或更新設備，公司目前在手訂單充裕，全年業績有望繼續保持較快增長。 　 定製傢俱潮流興起，自動化生產設備成未來競爭高地。智研諮詢報告顯示，目前國內定製傢俱的滲透率在20%左右，遠低於歐美國家70%以上水平，長期來看成長空間巨大。根據索菲亞、好萊客等定製傢俱企業業績測算，目前國內定製傢俱企業營收增速在30%以上，顯著高於傢俱行業整體增速，預計未來5年，國內定製傢俱CAGR 將達到18%以上，至2020年市場規模將達到1606億元。定製傢俱模式下，數控化設備、柔性化生產線成爲平衡傢俱個性化需求和規模化生產之間矛盾的關鍵。 　　定製傢俱市場規模的擴大必將釋放大量設備升級需求。 　 公司技術優勢明顯，加工中心有望成爲新的增長引擎。南興裝備具備行業領先的研發能力，公司擁有研發人員116 人，佔全部員工的11.68%，公司2016年研發投入1839萬元，佔營業收入的3.66%。公司自主研發的加工中心柔性生產單元和高端數控設備完全適用於定製傢俱柔性化生產，公司能夠爲傢俱廠商提供定製傢俱整體解決方案，配套其他廠商設備進行設備連線及生產佈局的優化，配合拆單系統拆單、排產等，實現自動化、智能化生產。2016年公司加工中心柔性生產單元實現營收1.12億元，同比大漲182.46%，加工中心在總營收中的佔比上升到22%，在定製傢俱潮流帶動下，加工中心等智能化設備有望成爲新的增長引擎。此外，公司此前發佈公告，擬收購一家互聯網綜合服務運營商，目前該資產收購處於洽談階段，公司此舉是爲了進一步提升公司信息化服務水平，更好適應定製傢俱柔性化生產。我們認爲，公司擬收購標的與公司業務形成良好協同，順利完成收購後，公司將進一步擴大在定製傢俱整體解決方案提供方面的優勢。 　 投資建議：公司2017H1 業績超市場預期，定製傢俱紅利提前釋放。我們預計公司2017-2019 收入分別爲6.44億元、8.65億元和11.93億元，增速分別爲28.1%、34.3%、38.0%，淨利潤增速分別爲45.6%、38.9%、41.4%，成長性突出；繼續給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲51.00元。 　 風險提示：定製傢俱普及不及預期，市場競爭加劇。