投资要点：
事件：2017 年7 月13 日晚公司发布2017 年半年度业绩预告。2017 年上半年公司归母净利润为2700-3200 万元，同比增长1055.48%-1269.45%。业绩变动主要原因为：（1）产品销量同比增长，铝价同比上涨，销售收入增幅明显；（2）产量增加与成材率提高，产品毛利率显著上升；（3）重要研发项目验收通过并获得政府补助，相应增厚利润。
点评：
民用、军工材料与3D 打印三大业务布局。公司主营铝合金热传输材料以及多金属复合材料的研究、生产、销售，产品广泛应用于汽车、电力、工程机械、家电等领域。公司2012 年参与设立飞而康进入3D 打印领域，2014 年进入军用材料领域，2016 年参与成立产业并购基金，目前形成民用材料、军工材料和3D 打印三大业务格局。
军工材料业务：完成所有资质认证，持续不断开拓军品市场。公司自涉足军品领域以来，正逐步完善布局。2014 年与中兵材料研究院签署低成本装甲铝合金板材生产合同及战略协议。2015 年为中船重工702 所提供技术咨询，支持产品升级。2016 年公司进一步拓展市场，取得成就：中标中兵科学研究院某型铝合金板材目，与南京理工大学机械工程学院签订包括复合防护材料研究开发在内的《战略合作协议》，在首届中国军民两用技术创新应用大赛中获得银奖和最高评分。此外公司通过股权转让，将银邦防务变为全资子公司。
随着公司完成所有相关资质认证，成为正式军品研发生产企业，未来将以银邦防务作为主要平台，持续推进军品相关业务发展。
民用材料业务：望持续受益产能释放+毛利率及经营效率提升。公司民用材料产品主要根据不同客户规格、质量标准进行定制化生产，产销量行业排名前列，具有很高知名度。2016 年公司IPO 募投项目已释放产能，年产能由上市之前7.5 万吨增至20 万吨。同时随着产品结构改善和公司整体管理水平提升，未来产品毛利率和日常运营效率有望提高。未来公司民用材料相关业绩有望持续受益产能释放与经营效率的提升。
3D 打印业务：产品满足航空标准，看好分享大飞机广阔市场。公司子公司飞而康（当前控股45%）能为客户提供3D 打印全套解决方案，是国内唯一可大批量自主生产满足航空标准的钛合金粉末公司。当前其钛合金粉末已通过民航资质认证，用于民航飞机；同时与中国商飞就C919 进行合作，3D 打印钛合金部件已成功通过国际适航认证并在民机上使用。据人民网报道，C919目前订单总数600 架，公司3D 相关业务有望分得中国民机广阔市场一杯羹。
完成两期员工持股，看好激励公司长期发展。公司2016 年完成第一期员工持股计划，累计买入公司股票数占总股本的0.9741%。2017 年6 月21 日晚公司公告已完成第二期员工持股计划（买入公司股票18083012 股，占公司总股本 2.20 %，购买均价8.898 元）。我们预计员工持股计划将形成长远、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性，将来更好促进公司长期稳定发展。
盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.25、0.37、0.49 元，结合可比公司估值情况，考虑公司军品业务具有稀缺性，享有一定估值溢价，给予公司2017 年48 倍PE，目标价12.00 元，给予买入评级。
风险提示。（1）军工材料市场拓展不及预期；（2）铝材料成本控制不及预期。
投資要點：
事件：2017 年7 月13 日晚公司發佈2017 年半年度業績預告。2017 年上半年公司歸母淨利潤為2700-3200 萬元，同比增長1055.48%-1269.45%。業績變動主要原因為：（1）產品銷量同比增長，鋁價同比上漲，銷售收入增幅明顯；（2）產量增加與成材率提高，產品毛利率顯著上升；（3）重要研發項目驗收通過並獲得政府補助，相應增厚利潤。
點評：
民用、軍工材料與3D 打印三大業務佈局。公司主營鋁合金熱傳輸材料以及多金屬複合材料的研究、生產、銷售，產品廣泛應用於汽車、電力、工程機械、家電等領域。公司2012 年參與設立飛而康進入3D 打印領域，2014 年進入軍用材料領域，2016 年參與成立產業併購基金，目前形成民用材料、軍工材料和3D 打印三大業務格局。
軍工材料業務：完成所有資質認證，持續不斷開拓軍品市場。公司自涉足軍品領域以來，正逐步完善佈局。2014 年與中兵材料研究院簽署低成本裝甲鋁合金板材生產合同及戰略協議。2015 年為中船重工702 所提供技術諮詢，支持產品升級。2016 年公司進一步拓展市場，取得成就：中標中兵科學研究院某型鋁合金板材目，與南京理工大學機械工程學院簽訂包括複合防護材料研究開發在內的《戰略合作協議》，在首屆中國軍民兩用技術創新應用大賽中獲得銀獎和最高評分。此外公司通過股權轉讓，將銀邦防務變為全資子公司。
隨着公司完成所有相關資質認證，成為正式軍品研發生產企業，未來將以銀邦防務作為主要平臺，持續推進軍品相關業務發展。
民用材料業務：望持續受益產能釋放+毛利率及經營效率提升。公司民用材料產品主要根據不同客户規格、質量標準進行定製化生產，產銷量行業排名前列，具有很高知名度。2016 年公司IPO 募投項目已釋放產能，年產能由上市之前7.5 萬噸增至20 萬噸。同時隨着產品結構改善和公司整體管理水平提升，未來產品毛利率和日常運營效率有望提高。未來公司民用材料相關業績有望持續受益產能釋放與經營效率的提升。
3D 打印業務：產品滿足航空標準，看好分享大飛機廣闊市場。公司子公司飛而康（當前控股45%）能為客户提供3D 打印全套解決方案，是國內唯一可大批量自主生產滿足航空標準的鈦合金粉末公司。當前其鈦合金粉末已通過民航資質認證，用於民航飛機；同時與中國商飛就C919 進行合作，3D 打印鈦合金部件已成功通過國際適航認證並在民機上使用。據人民網報道，C919目前訂單總數600 架，公司3D 相關業務有望分得中國民機廣闊市場一杯羹。
完成兩期員工持股，看好激勵公司長期發展。公司2016 年完成第一期員工持股計劃，累計買入公司股票數佔總股本的0.9741%。2017 年6 月21 日晚公司公告已完成第二期員工持股計劃（買入公司股票18083012 股，佔公司總股本 2.20 %，購買均價8.898 元）。我們預計員工持股計劃將形成長遠、有效的激勵約束機制，充分調動員工的積極性和創造性，將來更好促進公司長期穩定發展。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.25、0.37、0.49 元，結合可比公司估值情況，考慮公司軍品業務具有稀缺性，享有一定估值溢價，給予公司2017 年48 倍PE，目標價12.00 元，給予買入評級。
風險提示。（1）軍工材料市場拓展不及預期；（2）鋁材料成本控制不及預期。
