事件：公司发布2017 年度半年报业绩预告，报告期内实现归母净利润为1.91-2.01 亿元，同比增长0%-5%。
核心观点
业绩预告符合预期，预计全年业绩保持低速增长。报告期内，公司业绩预告披露归母净利润增长0-5%，符合市场和我们的预期。公司主力产品痰热清注射液15 年下半年出现下滑，16 年逐步企稳，目前来看17H1 销售情况依然保持稳定。受到医药行业和市场环境影响，中药注射剂产品的销售存在较大压力。但是，我们认为公司主力产品已经度过增长低点，进入缓慢稳定增长状态，预计全年业绩依然会保持低速增长。
主力产品痰热清将成系列产品，促进公司业绩增长。公司围绕核心产品痰热清注射液进行系列产品开发，包括胶囊、口服液、儿童5ml 剂型和雾化研究。其中，痰热清胶囊已经于15 年上市销售，口服液正处于Ⅲ期临床研究，儿童剂型正在完善补充审批意见。我们认为，系列产品的推出将有效填补和拓展目前空白市场，促进公司业绩增长。
积极建设新产品梯队，抗肿瘤用药或将进入收获期。通过购买和合作开发，公司先后获得优欣定胶囊、丁桂油软胶囊、疏风止痛胶囊和花丹安神合剂等在研新药，目前优欣定胶囊处于IIb 期临床研究阶段、其余三个品种都处于Ⅲ期临床研究阶段，新产品梯队逐步形成。另外，公司还与上海谊众生物合作开发“注射用紫杉醇胶束”；增资上海歌佰德生物，获得“注射用度拉纳明”优先购买权。目前，度拉纳明处于三期临床试验补充研究阶段，紫杉醇胶束处于三期临床研究阶段，二者有可能快速进入收获期。
财务预测与投资建议
我们预计公司 2017-2019 年可实现净利润3.00/3.19/3.39 亿元（原预测为3.25/3.40/3.53 亿元），对应EPS 为 0.28/0.30/0.32 元，参考可比公司平均估值水平给予公司17 年31 倍市盈率，对应目标价8.68 元，维持“买入”评级。
风险提示
如果公司新药开发和审批进度不及预期，对公司长期发展有一定的影响。
事件：公司發佈2017 年度半年報業績預告，報告期內實現歸母淨利潤為1.91-2.01 億元，同比增長0%-5%。
核心觀點
業績預告符合預期，預計全年業績保持低速增長。報告期內，公司業績預告披露歸母淨利潤增長0-5%，符合市場和我們的預期。公司主力產品痰熱清注射液15 年下半年出現下滑，16 年逐步企穩，目前來看17H1 銷售情況依然保持穩定。受到醫藥行業和市場環境影響，中藥注射劑產品的銷售存在較大壓力。但是，我們認為公司主力產品已經度過增長低點，進入緩慢穩定增長狀態，預計全年業績依然會保持低速增長。
主力產品痰熱清將成系列產品，促進公司業績增長。公司圍繞核心產品痰熱清注射液進行系列產品開發，包括膠囊、口服液、兒童5ml 劑型和霧化研究。其中，痰熱清膠囊已經於15 年上市銷售，口服液正處於Ⅲ期臨牀研究，兒童劑型正在完善補充審批意見。我們認為，系列產品的推出將有效填補和拓展目前空白市場，促進公司業績增長。
積極建設新產品梯隊，抗腫瘤用藥或將進入收穫期。通過購買和合作開發，公司先後獲得優欣定膠囊、丁桂油軟膠囊、疏風止痛膠囊和花丹安神合劑等在研新藥，目前優欣定膠囊處於IIb 期臨牀研究階段、其餘三個品種都處於Ⅲ期臨牀研究階段，新產品梯隊逐步形成。另外，公司還與上海誼眾生物合作開發“注射用紫杉醇膠束”；增資上海歌佰德生物，獲得“注射用度拉納明”優先購買權。目前，度拉納明處於三期臨牀試驗補充研究階段，紫杉醇膠束處於三期臨牀研究階段，二者有可能快速進入收穫期。
財務預測與投資建議
我們預計公司 2017-2019 年可實現淨利潤3.00/3.19/3.39 億元（原預測為3.25/3.40/3.53 億元），對應EPS 為 0.28/0.30/0.32 元，參考可比公司平均估值水平給予公司17 年31 倍市盈率，對應目標價8.68 元，維持“買入”評級。
風險提示
如果公司新藥開發和審批進度不及預期，對公司長期發展有一定的影響。
