公司簡介
克莉絲汀國際控股有限公司(克莉絲汀)是中國領先之烘焙產品連鎖經營商。根據Euromonitor 之資料，於 2010 年 12 月 31日，按收益及零售門店數目計，克莉絲汀擁有及經營中國銷售烘焙產品的最大零售連鎖店之一。克莉絲汀自 1993 年起開始生產及銷售烘焙產品，為最早進入中國市場之台資烘焙企業之一。於 201 年 6 月 30 日，克莉絲汀通過其渠道零售網絡（合共972 間零售門店）提供一系列烘焙產品。
2012 2012年中期業績撮要 年中期業績撮要
於2012年7月27日，克莉絲汀發出了盈利預警。克莉絲汀預期未經審核2012年中期業績將較截至2011年同期的營績明顯減少，可能錄得虧損。公司管理層指出了三大原因導致盈利大幅減少，包括 i) 快速展店，致增雇店員薪資、新開門店租金及店內備用包材等相關銷售費用隨之增加 ii) 勞動者最低工資政策和社會保障制度影響 iii) 股份激勵計劃與上市開支。以下是中期業績的撮要:
收入同比增長約6.0%，達到約人民幣595 百萬元
毛利同比增長約0.6%， 達到約人民幣283.77 百萬元
毛利率同比下降2.6百分點至47.7%
每股基本（虧損）盈利下降約187%，達到虧損約人民幣2.0仙
不派發中期股息
總結
於增長動力不足，毛利率下滑與銷售成本的上升的結構性問題下，我們對公司的盈利前景並不樂觀。雖然公司新店開設的步伐高於我們的預測，但同時成本的上升超過我們的預測。另外，股份激勵計劃與上市開的一次性開始已於2012 年上半年反映。
克莉絲汀的股票價格於盈利預警宣布後暴跌。投資者必須意識到利潤率和市場對克莉絲汀估值將有所下降。而由於目前公司的經營環境惡劣，我們預測公司將於2012 與 2013 年錄得輕微虧損。我們預測克莉絲汀國際的2013 年預測市帳率為0.6倍。克莉絲汀國際的現價為1.07港元，引申的預測市帳率為 0.85倍，並有著的 29.4% 的下行風險。。我們調整克莉絲汀的12個月目標價至 0.76 港元並給予“沽售”的評級。
公司簡介
克莉絲汀國際控股有限公司(克莉絲汀)是中國領先之烘焙產品連鎖經營商。根據Euromonitor 之資料，於 2010 年 12 月 31日，按收益及零售門店數目計，克莉絲汀擁有及經營中國銷售烘焙產品的最大零售連鎖店之一。克莉絲汀自 1993 年起開始生產及銷售烘焙產品，為最早進入中國市場之臺資烘焙企業之一。於 201 年 6 月 30 日，克莉絲汀通過其渠道零售網絡（合共972 間零售門店）提供一系列烘焙產品。
2012 2012年中期業績撮要 年中期業績撮要
於2012年7月27日，克莉絲汀發出了盈利預警。克莉絲汀預期未經審核2012年中期業績將較截至2011年同期的營績明顯減少，可能錄得虧損。公司管理層指出了三大原因導致盈利大幅減少，包括 i) 快速展店，致增僱店員薪資、新開門店租金及店內備用包材等相關銷售費用隨之增加 ii) 勞動者最低工資政策和社會保障制度影響 iii) 股份激勵計劃與上市開支。以下是中期業績的撮要:
收入同比增長約6.0%，達到約人民幣595 百萬元
毛利同比增長約0.6%， 達到約人民幣283.77 百萬元
毛利率同比下降2.6百分點至47.7%
每股基本（虧損）盈利下降約187%，達到虧損約人民幣2.0仙
不派發中期股息
總結
於增長動力不足，毛利率下滑與銷售成本的上升的結構性問題下，我們對公司的盈利前景並不樂觀。雖然公司新店開設的步伐高於我們的預測，但同時成本的上升超過我們的預測。另外，股份激勵計劃與上市開的一次性開始已於2012 年上半年反映。
克莉絲汀的股票價格於盈利預警宣佈後暴跌。投資者必須意識到利潤率和市場對克莉絲汀估值將有所下降。而由於目前公司的經營環境惡劣，我們預測公司將於2012 與 2013 年錄得輕微虧損。我們預測克莉絲汀國際的2013 年預測市帳率為0.6倍。克莉絲汀國際的現價為1.07港元，引申的預測市帳率為 0.85倍，並有著的 29.4% 的下行風險。。我們調整克莉絲汀的12個月目標價至 0.76 港元並給予“沽售”的評級。
