投资要点

聚丙烯酰胺:下游采油助剂稳定增长

——由于国内油田采油队助剂的依赖，公司三采助剂聚丙烯酰胺一直比较平稳增长。

——从公司公告的订单情况来看，预计4季度不会显著超预期；

——公司合资的博弘化工年产1 万吨聚丙烯酰胺项目正在建设中；预计2013年有一定的业绩贡献;

——另外，公司进入其他大油田的合作一直在进行。

丙烯酰胺：扩产翻倍

——公司于2012年12月公告，公司计划用时18个月，以自有资金投资7,000万元，在原有微生物法丙烯酰胺生产技术和产能的基础上，采用公司自主研发的多级连续化生物反应和分离耦合生产新工艺，实施微生物连续化生产丙烯酰胺技术升级改造项目，使丙烯酰胺生产能力由4万吨/年提高至达8万吨/年。

——丙烯酰胺为公司前道工序，产能翻倍有助于公司扩大丙烯酰胺市场份额。不过主要还看下游需求释放。

压裂液等新型产品的市场开拓

——公司在2011年年报里提及的“利用非常规油藏开采带来的机遇，加强压裂液等新型产品的市场开拓”，仍然在试验进行中。

盈利预测及估值

维持公司的盈利预测。2012-2014年EPS分别为74倍，58倍和47倍，考虑到1、公司三采助剂的刚性增长，2、进入其他大油田的可能性，3、公司压裂液可能的突破，我们维持公司的增持评级。同时我们将密切关注公司在新业务领域的进展。