投资要点：
盈利预警及运营数据大幅恶化，符合预期：恒鼎实业今天发布公告，称2012年公司净利润将同比大幅减少。另外公司还公告了四季度运营数据，四季度原煤产量47.7万吨，同比下降65%；精煤销售20.1万吨，同比下降69%，主要原因是攀枝花地区由于矿难停产所致。不含税精煤销售单价为980元/吨，同比下降25%。同时公司披露，攀枝花和富源地区的停产仍在持续，预计到春节之前仍不会复产。
主产区又一起重大矿难：我们仍然认为目前股价已经较大幅度脱离公司基本面。2013年1月18日，贵州省盘县金江煤矿发生一起瓦斯爆炸，导致3人遇难。根据以往的经验，盘县当地煤矿将至少停产一个月整改。考虑到春节将近，我们预计停产的时间很可能要延续到三月份。恒鼎在盘县所在煤矿的产煤量占公司总产量的比例为30-35%左右。
市场对公司2013年盈利一致预期过高，近期有下调风险：由于盘县矿难的影响，我们继续下调2013年的产量预测从450万吨下调至320万吨。2013年EPS从0.17元下调至0.10元。目前彭博的一致预期是0.16元，我们认为有较大的下调空间。维持“减持”评级：目前公司股价对应2013市盈率为21.0倍，已经显著高于行业龙头神华和中煤。而我们认为公司基本面仍未摆脱困境，维持公司“减持”评级，合理价值区间为1.60-1.80港币，下跌空间为30%左右。
主要风险来自焦煤价格上涨超预期。
投資要點：
盈利預警及運營數據大幅惡化，符合預期：恒鼎實業今天發佈公告，稱2012年公司淨利潤將同比大幅減少。另外公司還公告了四季度運營數據，四季度原煤產量47.7萬噸，同比下降65%；精煤銷售20.1萬噸，同比下降69%，主要原因是攀枝花地區由於礦難停產所致。不含稅精煤銷售單價爲980元/噸，同比下降25%。同時公司披露，攀枝花和富源地區的停產仍在持續，預計到春節之前仍不會復產。
主產區又一起重大礦難：我們仍然認爲目前股價已經較大幅度脫離公司基本面。2013年1月18日，貴州省盤縣金江煤礦發生一起瓦斯爆炸，導致3人遇難。根據以往的經驗，盤縣當地煤礦將至少停產一個月整改。考慮到春節將近，我們預計停產的時間很可能要延續到三月份。恒鼎在盤縣所在煤礦的產煤量佔公司總產量的比例爲30-35%左右。
市場對公司2013年盈利一致預期過高，近期有下調風險：由於盤縣礦難的影響，我們繼續下調2013年的產量預測從450萬噸下調至320萬噸。2013年EPS從0.17元下調至0.10元。目前彭博的一致預期是0.16元，我們認爲有較大的下調空間。維持“減持”評級：目前公司股價對應2013市盈率爲21.0倍，已經顯著高於行業龍頭神華和中煤。而我們認爲公司基本面仍未擺脫困境，維持公司“減持”評級，合理價值區間爲1.60-1.80港幣，下跌空間爲30%左右。
主要風險來自焦煤價格上漲超預期。
