调研内容
近期调研了佛塑科技，与公司高管就经营现状与未来规划进行交流，前三季度经营总体平稳，业绩回升尚待时日。
主要观点
BOPET 业务持续低迷，投资收益无改善
公司分别持有杜邦鸿基49%股权，持有杜邦帝人24%股权，杜邦公司主营高端BOPET 薄膜，2010、2011 年贡献投资收益分别占母公司净利润77%与23%，剔除2011 年母公司出售金辉高科股权所得投资收益后，杜邦公司投资收益占公司净利润比例大半。BOPET 业务由于行业无序扩张，景气反转尚待时日，三季度盈利状况无显著改善，公司2012 年全年主营业务利润确定大幅下滑。
锂离子电池隔膜二期产能投产
公司现有锂离子电池隔膜产能约2200 万平方米，二期规划产能2500 万平方米在今年三季度末投入生产。由于投产前期产能利用率较低，预计二期产线对全年业绩无显著影响。二期生产线的调试投产为三期生产线积累了经验数据，预计三期2500 万平方米产能2013 年有望投产，金辉高科增长加速。
地产业务将持续贡献利润
公司轻工三路地块截至2012 年中，已完成可预售面积4.4 万平方米，已预售2万平方米。综合周边市场，楼盘定价约9000 元每平方米，我们估计已预售面积能够贡献公司净利润约8000 万元，可预售面积对应净利润约1.8 亿元。
主营业务待复苏，维持“中性”评级
公司主营业务景气度尚待复苏，房地产业务对净利润将有较大额度贡献，但是地产业务竣工结算时间不确定且持续性未知，公司后期增长倚重新项目开拓，短期未见利润回升，预计公司2012、2013、2014 年EPS 分别为0.09、0.17、0.30 元，对应最新收盘价PE 为46.5、23.1、13.3 倍，维持“中性”评级。
风险提示
房地产市场调控导致可预售楼盘销售不畅，影响公司现金状况。
調研內容
近期調研了佛塑科技，與公司高管就經營現狀與未來規劃進行交流，前三季度經營總體平穩，業績回升尚待時日。
主要觀點
BOPET 業務持續低迷，投資收益無改善
公司分別持有杜邦鴻基49%股權，持有杜邦帝人24%股權，杜邦公司主營高端BOPET 薄膜，2010、2011 年貢獻投資收益分別佔母公司淨利潤77%與23%，剔除2011 年母公司出售金輝高科股權所得投資收益後，杜邦公司投資收益佔公司淨利潤比例大半。BOPET 業務由於行業無序擴張，景氣反轉尚待時日，三季度盈利狀況無顯著改善，公司2012 年全年主營業務利潤確定大幅下滑。
鋰離子電池隔膜二期產能投產
公司現有鋰離子電池隔膜產能約2200 萬平方米，二期規劃產能2500 萬平方米在今年三季度末投入生產。由於投產前期產能利用率較低，預計二期產線對全年業績無顯著影響。二期生產線的調試投產為三期生產線積累了經驗數據，預計三期2500 萬平方米產能2013 年有望投產，金輝高科增長加速。
地產業務將持續貢獻利潤
公司輕工三路地塊截至2012 年中，已完成可預售面積4.4 萬平方米，已預售2萬平方米。綜合周邊市場，樓盤定價約9000 元每平方米，我們估計已預售面積能夠貢獻公司淨利潤約8000 萬元，可預售面積對應淨利潤約1.8 億元。
主營業務待復甦，維持“中性”評級
公司主營業務景氣度尚待復甦，房地產業務對淨利潤將有較大額度貢獻，但是地產業務竣工結算時間不確定且持續性未知，公司後期增長倚重新項目開拓，短期未見利潤回升，預計公司2012、2013、2014 年EPS 分別為0.09、0.17、0.30 元，對應最新收盤價PE 為46.5、23.1、13.3 倍，維持“中性”評級。
風險提示
房地產市場調控導致可預售樓盤銷售不暢，影響公司現金狀況。
