2013年1月2日，Sunpower宣布巴菲特旗下中美能源收购其位于加州的两座电站。作为价值投资者的巴菲特认为，投资Sunpower的电站可以获得稳定的收益。我们认为，巴菲特收购Sunpower电站是对高转换效率光伏路线（N型）的一种肯定。
N型市场主要在美国和日本。Sunpower电站采用自己生产的N型电池，转换效率可以达到24%，远超普通多晶硅电池（16~17%）。目前，N型电池的市场范围仅限于美国和日本，在国内尚不具有大规模推广的经济性和技术水平。N型电池的厂商包括美国的Sunpower、日本的三洋和松下等，合计产能2~2.5GW，其中以Sunpower电池的转换效率最高（24%）。 卡姆丹克是国内N型硅片领域的先行者。普通单晶硅片制造领域进入门槛已经很高，制造商多以半导体行业起家。而N型单晶硅片的门槛更高，因为下游N型电池客户对其供货商的认证非常严格。卡姆丹克于2012年完成美国客户的认证并开始供货，日本客户的认证也正在进行中。公司已经是国内第一家量产N型硅片的企业，领先国内潜在竞争对手中环股份、隆基股份至少6~12月。
公司采用拥抱客户的战略。由于下游客户主要产能均设在东南亚（马来西亚、菲律宾等地），公司计划于2013年在马来西亚Sarawak投资建设新厂。当地电价大约为人民币0.3元/度，人工成本300美金/人左右。在马来西亚新建产能可以规避国内的多晶硅“双反”、更快速地降低硅片成本、与下游客户无缝连接。公司2013年新增产能可能是200~400MW，新增产能的资本开支预计为2500~5000万元。
估值与评级
综合考虑DCF和P/B估值法，我们采用两者的算术平均1.94港元作为公司6-12个月的目标价，相当于1.17X2012P/B（1.12X2013P/B），较昨日港币1.69元的收盘价有15%的上涨空间，上升评级至“优于大市”。
2013年1月2日，Sunpower宣佈巴菲特旗下中美能源收購其位於加州的兩座電站。作爲價值投資者的巴菲特認爲，投資Sunpower的電站可以獲得穩定的收益。我們認爲，巴菲特收購Sunpower電站是對高轉換效率光伏路線（N型）的一種肯定。
N型市場主要在美國和日本。Sunpower電站採用自己生產的N型電池，轉換效率可以達到24%，遠超普通多晶硅電池（16~17%）。目前，N型電池的市場範圍僅限於美國和日本，在國內尚不具有大規模推廣的經濟性和技術水平。N型電池的廠商包括美國的Sunpower、日本的三洋和松下等，合計產能2~2.5GW，其中以Sunpower電池的轉換效率最高（24%）。 卡姆丹克是國內N型硅片領域的先行者。普通單晶硅片製造領域進入門檻已經很高，製造商多以半導體行業起家。而N型單晶硅片的門檻更高，因爲下游N型電池客戶對其供貨商的認證非常嚴格。卡姆丹克於2012年完成美國客戶的認證並開始供貨，日本客戶的認證也正在進行中。公司已經是國內第一家量產N型硅片的企業，領先國內潛在競爭對手中環股份、隆基股份至少6~12月。
公司採用擁抱客戶的戰略。由於下游客戶主要產能均設在東南亞（馬來西亞、菲律賓等地），公司計劃於2013年在馬來西亞Sarawak投資建設新廠。當地電價大約爲人民幣0.3元/度，人工成本300美金/人左右。在馬來西亞新建產能可以規避國內的多晶硅“雙反”、更快速地降低硅片成本、與下游客戶無縫連接。公司2013年新增產能可能是200~400MW，新增產能的資本開支預計爲2500~5000萬元。
估值與評級
綜合考慮DCF和P/B估值法，我們採用兩者的算術平均1.94港元作爲公司6-12個月的目標價，相當於1.17X2012P/B（1.12X2013P/B），較昨日港幣1.69元的收盤價有15%的上漲空間，上升評級至“優於大市”。
