2012年公司實現營業收入4.07億元，同比增長0.87%；營業利潤4,683萬元，同比下降37.03%；歸屬母公司所有者淨利潤4,268萬元，同比下降36.36%；基本每股收益0.41元，分配預案爲每10股轉增8股，派發現金0.50元（含稅）。 公司收入增長。公司主要產品爲十字軸式萬向聯軸器、鼓形齒式聯軸器和剪刃，爲中厚板、熱軋及冷軋配套；定位於中高端市場，公司在冶金行業聯軸器領域市場佔有率排名第一。報告期內公司營收同比增長0.87%，主要原因是公司主打產品萬向聯軸器營收同比下降9.60%至1.96億元,鼓形齒式聯軸器營收同比上升27.47%至1.41億元。 海外銷售提升公司綜合毛利率。報告期內，公司綜合毛利率爲39.68%，同比提升3.12個百分點。受益於與DANIELI CHINA的合作，公司國際業務大幅增長117.18%，由於海外訂單毛利率爲47.27%，較國內產品毛利率高7.87個百分點，拉高公司綜合毛利率。 期間費用控制能力有所下降。2012年公司期間費用率爲22.98%，同比增加4.54個百分點。其中，銷售費用率10.09%，同比增加2.31個百分點；管理費用率12.71%，同比增加1.06個百分點；財務費用率0.19%，同比增加1.17個百分點。 公司積極拓展產品線，提升盈利能力。2012年公司公開發行可轉債募集資金3.2億元投資於“液壓式自動精密捲筒項目”、“冷軋主傳動十字軸式萬向聯軸器項目”、“大尺寸等離子噴焊耐磨複合滑板項目”。建設期18個月，投產後每年新增營業收入4.40億元，新增利潤總額8,198萬元，將進一步提升公司冶金部件配套領域的市場低位；公司成立汽車傳動軸項目，初步收入200萬元，主要客戶有華菱星馬、亞夏汽車、中集瑞江、江淮揚天等專用車生產商，是公司實現產品多元化重要組成部分，有望成爲公司另一個新的利潤增長點。 盈利預測。我們預計公司2013-2015年EPS爲0.72元、0.93元、1.07元，按照收盤價17.16元計算，對應的動態市盈率爲24倍、18倍、16倍，維持公司“中性”的評級。 風險提示：1）鋼鐵行業持續低迷導致募投項目不達預期。2）零配件市場競爭日益激烈。