投资要点:
三大核心业务，以建筑工程为基石
公司主营建筑施工、房地产开发、住宅产业化（百年低碳工业化住宅的研究与制造）三大业务。其中建筑工程在营业额中的占比75-80%，作为全国首批43 家房屋建筑施工总承包特级资质企业之一，业务涉及广、区域布局全面，包括政府及公共楼宇、市政及基础建设、商业和住宅楼宇以及工业厂房等。在区域布局上，已覆盖了环渤海、长三角、珠三角和中部地区等20 多个省、市，年施工能力超过1000 万平方米。
土地储备充裕，平均土地成本低
截至2012 年底，公司土地储备总建筑面积约270 万平米，其中权益建筑面积为215 万平米，主要分布于绍兴、合肥、上海、武汉及开封等城市。
2013 年1 月份销售约1.9 亿元，和去年4 季度销售保持持续良好的势头。13 年销售目标25 亿元，其中可供销售的货量为50-55 亿元。从目前销售楼盘数量来看，绍兴、合肥各有三个楼盘，体量最大。其中宝业四季园、城市绿苑4 期、宝业光谷丽都以及上海浦东项目将于13、14 年贡献较大业绩，有望实现较大幅度增长。
毛利率稳定、财务状况健康
三大业务毛利率：建筑施工业务的毛利率维持稳定，有建筑施工指导价，毛利率大约在3.2%至3.3%左右；建筑材料行业发展平稳，公司业务毛利率保持在4-5%；房地产开发毛利率虽然在11 年出现较大幅度下降，未来有望回归到35-40%区间。公司的财务状况十分理想，继续保持净现金状态，拥有充足的资金实力进行业务扩张。
其融资成本为5.6%，主要为6 个月的短期借款。公司10 年净现金率高达39%，未来公司仍将保持净现金率状态，13、14 年比例为：13%、24%。
未来增长有望提速，目标价格8.83 港币：
我们测算公司资产净值为17.66 港元/股，目前行业平均的折让率为40-50%，给予公司50%的NAV 折让率，公司未来12 个月的目标价为8.83 港元，对应公司13、14 年每股收益人民币1.526 元、2.088 元市盈率分别为4.64 倍和3.40 倍。目标价较现价5.66 港元有56%的升幅，给予买入评级。
投資要點:
三大核心業務，以建築工程爲基石
公司主營建築施工、房地產開發、住宅產業化（百年低碳工業化住宅的研究與製造）三大業務。其中建築工程在營業額中的佔比75-80%，作爲全國首批43 家房屋建築施工總承包特級資質企業之一，業務涉及廣、區域佈局全面，包括政府及公共樓宇、市政及基礎建設、商業和住宅樓宇以及工業廠房等。在區域佈局上，已覆蓋了環渤海、長三角、珠三角和中部地區等20 多個省、市，年施工能力超過1000 萬平方米。
土地儲備充裕，平均土地成本低
截至2012 年底，公司土地儲備總建築面積約270 萬平米，其中權益建築面積爲215 萬平米，主要分佈於紹興、合肥、上海、武漢及開封等城市。
2013 年1 月份銷售約1.9 億元，和去年4 季度銷售保持持續良好的勢頭。13 年銷售目標25 億元，其中可供銷售的貨量爲50-55 億元。從目前銷售樓盤數量來看，紹興、合肥各有三個樓盤，體量最大。其中寶業四季園、城市綠苑4 期、寶業光谷麗都以及上海浦東項目將於13、14 年貢獻較大業績，有望實現較大幅度增長。
毛利率穩定、財務狀況健康
三大業務毛利率：建築施工業務的毛利率維持穩定，有建築施工指導價，毛利率大約在3.2%至3.3%左右；建築材料行業發展平穩，公司業務毛利率保持在4-5%；房地產開發毛利率雖然在11 年出現較大幅度下降，未來有望回歸到35-40%區間。公司的財務狀況十分理想，繼續保持淨現金狀態，擁有充足的資金實力進行業務擴張。
其融資成本爲5.6%，主要爲6 個月的短期借款。公司10 年淨現金率高達39%，未來公司仍將保持淨現金率狀態，13、14 年比例爲：13%、24%。
未來增長有望提速，目標價格8.83 港幣：
我們測算公司資產淨值爲17.66 港元/股，目前行業平均的折讓率爲40-50%，給予公司50%的NAV 折讓率，公司未來12 個月的目標價爲8.83 港元，對應公司13、14 年每股收益人民幣1.526 元、2.088 元市盈率分別爲4.64 倍和3.40 倍。目標價較現價5.66 港元有56%的升幅，給予買入評級。
