事件：
公司发布12年年报，12年公司实现营业收入37.72 亿元，同比下降2.51% ；实现净利润 1.20 亿元，同比下降 76.12%；实现扣除非经常性损益的净利润7736万元，同比增加 135.7%；实现每股收益0.13 元。公司拟每10股派发现金红利0.5 元。
点评：
收入规模稳定，投资收益减少致净利润下滑 12年公司实现营业收入37.72 亿元，同比下降 2.51% ，收入规模与 11年基本保持稳定。但由于公司11年转让所持有的金辉公司16%股权而确认投资收益4.58 亿元，令12年投资收益同比大幅减少，从而导致净利润同比下降76.12%，但扣除非经常性损益后的净利润同比增加了135.7%。
地产项目贡献收益 12 年全资子公司佛山市卓越房地产开发有限公司3.39 万平米房屋确认销售收入，使得公司房地产实现收入3.61 亿元，毛利率48.91%，成为12年业绩的主要贡献之一。公司房地产业务定位于开发厂房搬迁后的土地，取得资金支持公司主业发展。
多个领域具有竞争优势，但行业处于周期低谷 公司以新能源、新材料、节能环保产业为发展核心，逐步形成以渗析材料、电工材料、光学材料和阻隔材料四大系列产品为框架的产业格局，锂离子电池隔膜、偏光膜和电工电容薄膜等产品均具有国内一流的竞争实力，但由于这些行业均处于竞争不断加剧的时期，对公司的赢利能力造成了一定的影响。近期公司通过研发晶硅太阳能电池用PVDF 膜、复合智能节能薄膜等，以期通过产品升级形成新的赢利增长点。
维持“审慎推荐”投资评级 我们预计公司13-14 年EPS分别为0.15 元和0.17 元，维持公司“审慎推荐”投资评级。
风险提示 公司主营产品竞争进一步加剧导致毛利率下滑。
事件：
公司發佈12年年報，12年公司實現營業收入37.72 億元，同比下降2.51% ；實現淨利潤 1.20 億元，同比下降 76.12%；實現扣除非經常性損益的淨利潤7736萬元，同比增加 135.7%；實現每股收益0.13 元。公司擬每10股派發現金紅利0.5 元。
點評：
收入規模穩定，投資收益減少致淨利潤下滑 12年公司實現營業收入37.72 億元，同比下降 2.51% ，收入規模與 11年基本保持穩定。但由於公司11年轉讓所持有的金輝公司16%股權而確認投資收益4.58 億元，令12年投資收益同比大幅減少，從而導致淨利潤同比下降76.12%，但扣除非經常性損益後的淨利潤同比增加了135.7%。
地產項目貢獻收益 12 年全資子公司佛山市卓越房地產開發有限公司3.39 萬平米房屋確認銷售收入，使得公司房地產實現收入3.61 億元，毛利率48.91%，成為12年業績的主要貢獻之一。公司房地產業務定位於開發廠房搬遷後的土地，取得資金支持公司主業發展。
多個領域具有競爭優勢，但行業處於週期低谷 公司以新能源、新材料、節能環保產業為發展核心，逐步形成以滲析材料、電工材料、光學材料和阻隔材料四大系列產品為框架的產業格局，鋰離子電池隔膜、偏光膜和電工電容薄膜等產品均具有國內一流的競爭實力，但由於這些行業均處於競爭不斷加劇的時期，對公司的贏利能力造成了一定的影響。近期公司通過研發晶硅太陽能電池用PVDF 膜、複合智能節能薄膜等，以期通過產品升級形成新的贏利增長點。
維持“審慎推薦”投資評級 我們預計公司13-14 年EPS分別為0.15 元和0.17 元，維持公司“審慎推薦”投資評級。
風險提示 公司主營產品競爭進一步加劇導致毛利率下滑。
