公告/新闻：盐田港公告 2012 年业绩，报告期公司实现营业收入 3.2 亿元、实现归属于上市公司股东的净利润4.1亿元。同时拟以194220万股为基数，每10股派发现金股利1元（含税）。
报告期实现归属净利4.1亿元，同比下降3.8%；略低于预期。报告期公司实现营业收入3.2亿元，同比下降12.3%；实现归属净利4.1亿元，同比下降3.8%。对应实现每股收益0.211元，略低于我们预期（0.235元）。
惠盐高速路桥收费减免及曹妃甸贡献的投资收益低于预期是公司业绩略低于预期的主要原因。（1）报告期惠盐高速车流量同比增长6.8%至2830.3万辆，但由于路桥收费减免优惠措施的出台，同期营业收入下降12.2%至2.5亿元。据测算，路桥收费减免至营业收入减少3500万元（我们预期的营业收入为3.5亿元）。（2）曹妃甸港口有限公司2012年贡献投资收益7700万元（我们此前预期是1.3亿元），公司由于折旧费用、财务费用及人工成本增加报告期利润同比下降27.8%（在业务量同比实现54.9%的增长情况下）。
小幅下调 2013-2015 年盈利预测，维持“中性”评级。鉴于路桥收费减免政策的长期性，我们小幅下调公司2013-2014年实现每股收益分别至0.21元、0.22元，预计2015年EPS为0.23元（原2013-2014年预测为0.24元、0.25元，下调幅度为11.3%和9.8%），对应最新股价的PE为20.2X、19.3X和18.7X。由于一直存在资产注入预期，公司PE估值较A股港口行业12.5X高出61.6%。我们认为由于在时间表上存在较大不确定性，且参考港口基建类公司资产注入的业绩影响幅度（一般在15%-20%之间），我们维持公司“中性”投资评级。
核心假定风险来自于公司资产重组进度超预期。
公告/新聞：鹽田港公告 2012 年業績，報告期公司實現營業收入 3.2 億元、實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.1億元。同時擬以194220萬股為基數，每10股派發現金股利1元（含税）。
報告期實現歸屬淨利4.1億元，同比下降3.8%；略低於預期。報告期公司實現營業收入3.2億元，同比下降12.3%；實現歸屬淨利4.1億元，同比下降3.8%。對應實現每股收益0.211元，略低於我們預期（0.235元）。
惠鹽高速路橋收費減免及曹妃甸貢獻的投資收益低於預期是公司業績略低於預期的主要原因。（1）報告期惠鹽高速車流量同比增長6.8%至2830.3萬輛，但由於路橋收費減免優惠措施的出臺，同期營業收入下降12.2%至2.5億元。據測算，路橋收費減免至營業收入減少3500萬元（我們預期的營業收入為3.5億元）。（2）曹妃甸港口有限公司2012年貢獻投資收益7700萬元（我們此前預期是1.3億元），公司由於折舊費用、財務費用及人工成本增加報告期利潤同比下降27.8%（在業務量同比實現54.9%的增長情況下）。
小幅下調 2013-2015 年盈利預測，維持“中性”評級。鑑於路橋收費減免政策的長期性，我們小幅下調公司2013-2014年實現每股收益分別至0.21元、0.22元，預計2015年EPS為0.23元（原2013-2014年預測為0.24元、0.25元，下調幅度為11.3%和9.8%），對應最新股價的PE為20.2X、19.3X和18.7X。由於一直存在資產注入預期，公司PE估值較A股港口行業12.5X高出61.6%。我們認為由於在時間表上存在較大不確定性，且參考港口基建類公司資產注入的業績影響幅度（一般在15%-20%之間），我們維持公司“中性”投資評級。
核心假定風險來自於公司資產重組進度超預期。
