業績簡評 經重述，上市公司2012 年實現營業額3.01 億港元, 淨利潤2.54 億港元，同比分別大幅增長155.4%和343.3%,EPS0.085 元港幣。公司12 年底出售好當家便利店業務72%的股權獲得的一次性收入0.70 億港幣爲業績增厚不少。 剔除便利店業務影響，中金投金融板塊收入和淨利潤分別3.01 億港幣和1.85 億港幣，同比分別增長48%和54%（可比口徑）。 業務分析 業績增長略超我們預期，主要受益於貸款規模的快速提升。出售便利店業務後公司全面確立融資服務主業，期末貸款餘額10.71 億港幣，同比增長32.3%，平均息費率32%。扣除出售便利店的一次性收益，淨利潤率爲62%，淨資產收益率也有原來的3.7%大幅提升至14.3%。 2013 年，將是公司加槓桿的一年。公司原來貸款主要來自於自有資金，13年整體經營槓桿僅爲1.32 倍；2013 年公司將着力拓寬外部資金來源，持續擴大貸款規模，提升經營槓桿和盈利能力。 已發行0.93 億港元可轉換債券。公司3 月15 日公告，向認購人CCBI（實際擁有人爲建設銀行）發行0.93 億港元換股債券，年利率10%，年期兩年。每股換股價爲0.5 元（較公告日價折價15.25%）。如仍購人全數兌換股份，涉及發行擴大後股本5.8%股權。公司將所得資金作爲集團一般營運資金及業務發展用途。 預計公司2013 年直接貸款管理規模可達18 億港幣。公司目前已獲得多家銀行授信，後期仍計劃繼續發行可轉換債券或人民幣債券，並通過信託計劃、專項基金等方式進行外部融資，預計2013 年可增加8 億港幣左右可貸資金規模。 積極拓展業務範圍。2013 年公司計劃將進一步擴展業務範圍，尋找高利潤細分市場。公司此前業務多集中在房地產抵押貸款業務，後期公司計劃將逐步加大了對汽車、存貨質押貸款等領域的投放，並四合院市場的基礎上增加了對汽車、珠寶等特色市場的開發，實現可貸資金的迅速投放。 投資建議 在預計公司2013 年直接貸款規模18 億港幣的基礎上，上調對公司的盈利預測，預計公司2013-2014 年營業額分別爲4.63 億港元和6.95 億港元，淨利潤分別爲2.90 億和4.36 億港元，對應13-14 年EPS 分別爲0.097 和0.145 港元，增速分別爲14%和50%。 維持對公司的“ 買入” 評級， 上調目標價至0.78-0.85 ， 對應8.1-8.8X13PE，1.2-1.3X13PB。 風險提示 1）公司在快速擴張中帶來的資產質量風險；2）市值小帶來的流動性風險；3）監管政策風險等。