業績簡評 經重述,上市公司2012 年實現營業額3.01 億港元, 淨利潤2.54 億港元,同比分別大幅增長155.4%和343.3%,EPS0.085 元港幣。公司12 年底出售好當家便利店業務72%的股權獲得的一次性收入0.70 億港幣爲業績增厚不少。 剔除便利店業務影響,中金投金融板塊收入和淨利潤分別3.01 億港幣和1.85 億港幣,同比分別增長48%和54%(可比口徑)。 業務分析 業績增長略超我們預期,主要受益於貸款規模的快速提升。出售便利店業務後公司全面確立融資服務主業,期末貸款餘額10.71 億港幣,同比增長32.3%,平均息費率32%。扣除出售便利店的一次性收益,淨利潤率爲62%,淨資產收益率也有原來的3.7%大幅提升至14.3%。 2013 年,將是公司加槓桿的一年。公司原來貸款主要來自於自有資金,13年整體經營槓桿僅爲1.32 倍;2013 年公司將着力拓寬外部資金來源,持續擴大貸款規模,提升經營槓桿和盈利能力。 已發行0.93 億港元可轉換債券。公司3 月15 日公告,向認購人CCBI(實際擁有人爲建設銀行)發行0.93 億港元換股債券,年利率10%,年期兩年。每股換股價爲0.5 元(較公告日價折價15.25%)。如仍購人全數兌換股份,涉及發行擴大後股本5.8%股權。公司將所得資金作爲集團一般營運資金及業務發展用途。 預計公司2013 年直接貸款管理規模可達18 億港幣。公司目前已獲得多家銀行授信,後期仍計劃繼續發行可轉換債券或人民幣債券,並通過信託計劃、專項基金等方式進行外部融資,預計2013 年可增加8 億港幣左右可貸資金規模。 積極拓展業務範圍。2013 年公司計劃將進一步擴展業務範圍,尋找高利潤細分市場。公司此前業務多集中在房地產抵押貸款業務,後期公司計劃將逐步加大了對汽車、存貨質押貸款等領域的投放,並四合院市場的基礎上增加了對汽車、珠寶等特色市場的開發,實現可貸資金的迅速投放。 投資建議 在預計公司2013 年直接貸款規模18 億港幣的基礎上,上調對公司的盈利預測,預計公司2013-2014 年營業額分別爲4.63 億港元和6.95 億港元,淨利潤分別爲2.90 億和4.36 億港元,對應13-14 年EPS 分別爲0.097 和0.145 港元,增速分別爲14%和50%。 維持對公司的“ 買入” 評級, 上調目標價至0.78-0.85 , 對應8.1-8.8X13PE,1.2-1.3X13PB。 風險提示 1)公司在快速擴張中帶來的資產質量風險;2)市值小帶來的流動性風險;3)監管政策風險等。
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中国金融投资管理(0605.HK):业绩超预期 2013加杠杆持续高增长
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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