公司 2012 年实现营业收入16.14 亿元，同比下降2.88%，实现归属于母公司所有者净利润4,454 万元，同比下降68.6%，低于预期。公司收入下滑主要由于行业竞争加剧，输送设备业务收入及毛利下滑明显，同时公司期间费用上升，净利润大幅下降。公司近期成立了航空发动机及无人机公司，正式进入军工领域，由于短期内此项目尚不能贡献利润，我们预计公司2013、2014 年每股收益分别为0.14 元、0.16 元。根据47 倍2013 年市盈率，我们将目标价由5.60 元上调至6.46 元，维持持有评级。
支撑评级的要点
公司支护设备收入增长迅速，达到21.13%，与支架产品采取大客户营销战略有关，而传统的输送设备下降明显，收入同比下降18.5%，毛利率下降2.5 个百分点。带动整体机械制造业务毛利率下降1.43 个百分点。
报告期内公司销售费用增长15.98%，主要是设备安装费用增长所致，体现了为应对激烈竞争，公司费用开支上升。管理费用增长35.42%，主要是新产品及军工项目研发开支所致。
公司公告设立航空发动机公司及无人机公司，正式进军军工领域。目前已有发动机订单，预计年内会确认部分收入，但对业绩贡献不大，预计将在2015 年前后放量。
报告期内“大客户战略”初见成效，公司与平煤神马合资的企业开始为公司带来订单，预计今年将继续增长。
公司在2012 年已经成功取得了矿用救生舱煤安证，并加快了市场拓展，同时成功开发出了避难硐室，并实现了销售。
评级面临的主要风险
宏观经济持续低迷，对煤炭需求放缓的风险。
估值
公司近期成立了航空发动机及无人机公司，正式进入军工领域，由于短期内此项目尚不能贡献利润，我们预计公司2013、2014 年每股收益分别为0.14 元、0.16 元。根据47 倍2013 年市盈率，我们将目标价由5.60 元上调至6.46 元，维持持有评级。
公司 2012 年實現營業收入16.14 億元，同比下降2.88%，實現歸屬於母公司所有者淨利潤4,454 萬元，同比下降68.6%，低於預期。公司收入下滑主要由於行業競爭加劇，輸送設備業務收入及毛利下滑明顯，同時公司期間費用上升，淨利潤大幅下降。公司近期成立了航空發動機及無人機公司，正式進入軍工領域，由於短期內此項目尚不能貢獻利潤，我們預計公司2013、2014 年每股收益分別為0.14 元、0.16 元。根據47 倍2013 年市盈率，我們將目標價由5.60 元上調至6.46 元，維持持有評級。
支撐評級的要點
公司支護設備收入增長迅速，達到21.13%，與支架產品採取大客户營銷戰略有關，而傳統的輸送設備下降明顯，收入同比下降18.5%，毛利率下降2.5 個百分點。帶動整體機械製造業務毛利率下降1.43 個百分點。
報告期內公司銷售費用增長15.98%，主要是設備安裝費用增長所致，體現了為應對激烈競爭，公司費用開支上升。管理費用增長35.42%，主要是新產品及軍工項目研發開支所致。
公司公告設立航空發動機公司及無人機公司，正式進軍軍工領域。目前已有發動機訂單，預計年內會確認部分收入，但對業績貢獻不大，預計將在2015 年前後放量。
報告期內“大客户戰略”初見成效，公司與平煤神馬合資的企業開始為公司帶來訂單，預計今年將繼續增長。
公司在2012 年已經成功取得了礦用救生艙煤安證，並加快了市場拓展，同時成功開發出了避難硐室，並實現了銷售。
評級面臨的主要風險
宏觀經濟持續低迷，對煤炭需求放緩的風險。
估值
公司近期成立了航空發動機及無人機公司，正式進入軍工領域，由於短期內此項目尚不能貢獻利潤，我們預計公司2013、2014 年每股收益分別為0.14 元、0.16 元。根據47 倍2013 年市盈率，我們將目標價由5.60 元上調至6.46 元，維持持有評級。
