恒鼎實業2012年業績出現虧損。2012年全年業績顯示，2012年公司實現收入人民幣1,923.6百萬元，同比減少32.8%，實現核心淨虧損人民幣147.4百萬元，每股基本虧損人民幣0.07元。公司2012年全年業績結果比我們預計的更差，此前我們預期2012EPS為人民幣0.01元，市場一致預期2012EPS為人民幣0.07元。

12年下半年公司遭遇停產危機。2012年8月29日四川省攀枝花市出現礦難，全市範圍內停產波及恒鼎實業及附屬公司5個礦區，屋漏偏逢連夜雨，同年12月5日雲南曲靖市因礦難全市範圍停產導致公司在當地的9個煤礦無法進行生產。公司因為煤礦所在地區事故頻發受到牽連，2012 年原煤產量減少14.2%至352.2萬噸，精焦煤產量減少14.5%至157.8萬噸。

受市場需求低迷影響， 主營產品平均售價下降 主營產品平均售價下降。宏觀經濟增速放緩，鋼鐵行業生產經營形勢艱難，影響到焦煤需求下滑，12年8-9月焦煤價格出現暴跌。2012年公司精焦煤實現平均售價為人民幣1,132.5元，同比下降13.0%， 焦炭實現平均售價為人民幣1,469.4元，同比下降9.4%。主營產品產銷量及售價齊跌，公司12年陷入了經營困境。

2013年仍將是困難的一年。公司近期發公告說明，受到今年3月12日貴州省六盤水市馬場煤礦事故的影響，公司在貴州省的煤礦部分煤礦停產檢修，目前正在逐個複產的過程中。另外，貴州省曲靖市的9個煤礦預計在今年3月底恢復生產，而四川省攀枝花市停產的5個煤礦僅一家收到復工通知，另外4個還需繼續等待。因此2013年1-2季度公司煤炭產量還將受到停產的影響。公司下調2013年原煤產量目標至330-350萬噸，因此，我們進一步下調其2013年盈利預期，由此前的人民幣0.10元/股下調至0.06元/股。 維持公司“中性”投資評級。西南地區中小煤礦的較為惡劣的安全形勢對公司的持續穩定運行產生了非常大的不可抗的負面影響,我們認為公司2013年經營狀況不容樂觀，將公司的投資評級由“中性”下調為“沽出”，維持HK$1.48的目標價，對應於0.34倍2013年PB，潛在升幅為-28.3%。