格/成本/庫存： 2013年2月份銷售均價同比降低約20元/噸，3月份恢復到2012年同期水平。由於煤炭成本降低，2013年銷售成本同比下降10-20元/噸。管理層預計2013年山東的毛利會上升。山西2013年新增產能可能會拉低整體毛利10-20元/噸。因爲山西地區多山的地形，新增產能線不會壓制其他區域的水泥價格。管理層表示“山西水泥價格比山東低30-50元／噸，但是山西煤價同樣也低，因此有時山西的毛利高於山東。”公司目前庫存水平約60%。 銷售量／產能：管理層保守估計2013年的銷售目標爲5200-6000萬噸（山東4500萬噸，遼寧1500萬噸），對比2012年5690萬噸的銷售量。2013年底孰料產能將達到5290萬噸，混凝土產能將達到2000萬方。2013年新增孰料產能爲：山東360萬噸，遼寧500-700萬噸。管理層預計新增產能不會給水泥價格帶來壓力。從2014年開始，資本支出將從2012/13E的44/40億降至20億的水平。2013年資本支出中30億元將用於新線建設，而10億元將用於兼併收購。收購成本在2011年上升到450元/噸，但是經過2012年的低利潤洗禮後，現在又降到400元/噸。 財務狀況：長期的淨負債比例目標爲總負債/稅息折舊及攤銷前利潤低於3.5倍。山水在山東地區的混凝土應收賬款比行業平均好；公司對混凝土業務大部分實行貨到付款，賒款只針對政府工程和大型開發商。分紅率將維持在30-35%的水平。山水目前還有60億元的銀行授信沒有使用，新增40億元的銀行授信正在審批。 需求展望：管理層對2013年的銷售前景看好，特別是基建。管理層表示目前更多的項目投標正在進行，2013年下半年更多的基建項目將會開工。農村/基建/房地產需求分別佔比山水銷售的20/45/35%。 停窯&其他：2013年的停窯計劃將和2012年差不多，其中山東停窯2-3個月，遼寧停窯4個月。對氮氧化物的排放量標準環保部門要求已有的生產線低於420毫克/立方米，新線低於320毫克/立方米。山水目前所有生產線均符合標準，但是新線將需要額外的設備安裝才能達標，每條線設備安裝將花費250萬元，耗時一個月。