事件 3月27日晚，華鼎錦綸發佈2012年報，公司全年營業收入17.7億元，同比增長1.7%；營業利潤6744萬元，歸屬於母公司股東的淨利潤7614萬元，同比減少44.4%，實現每股收益0.12元。 簡評 錦綸價格全年連續下跌拖累公司整體業績，DTY盈利逆勢增長 12年公司三大長絲品種中，HOY絲收入3.15億，下滑20.5%，利潤下滑56%；FDY絲收入4.92億元，下滑2.27%，利潤下滑41.56%；DTY絲收入9.43億元，增長14%，利潤上升1.68%。年初4月份，公司4萬噸長絲募投項目完全達產，FDY是收入下滑較少以及DTY絲收入略有上升應該主要來自產品銷量的增加。三大產品的收入和盈利佔比和11年略有變化，主要是DTY的盈利能力保持較好，FDY和POY盈利下滑較大。 受國內外需求不足影響，12年整個紡織行業形勢較差，各種化纖品種價格大都從年初高點一路下滑，錦綸民用絲價格也呈現全年價格一路下跌走勢，錦綸行業景氣大幅下滑，公司產品銷量上升難抵產品價格下滑，業績受到較大影響。公司產品中，HOY絲和FDY絲大部分屬於常規品種，受行業景氣影響較大，因此跟隨行業走勢毛利率出現較大下降。DTY產品中含有較多高端產品，市場需求較好，保持了較好的毛利率水平，從11下半年開始DTY毛利率水平在逆勢提升，12年下半年達到15%左右。 二三季度是全年低點，四季度業績開始回升 公司從一季度開始盈利能力不斷下降，三季度淨利潤只有2%，達到近年來的最低點，四季度以後紡織行業略有復甦，公司錦綸盈利能力開始反彈，綜合毛利率達到18%，淨利潤率達到9%，說明三大產品的盈利能力都有恢復，扣除營業外收入公司單季業績達到0.046元/股。 13年國內外宏觀經濟逐漸復甦，紡織業開始穩步好轉，一季度紡織出口大幅增長拉動下游織造企業備貨積極，化纖行業上演了一輪景氣反彈行情，目前略有回調，我們預計二季度後紡織產業鏈將繼續穩步向好，公司的業績將維持穩步復甦趨勢。