事件概述: 公司公佈 2012 年年報。公司 2012 年營業收入爲 4.29 億元,較上年同期增長 5%;歸屬於母公司所有者的淨利潤爲 945 萬元,較上年同期下滑 72.2%;基本每股收益爲 0.06元,較上年同期下滑 75%。公司擬以10.1億股爲基數向全體股東 10轉5 派0.2元(含稅) 。 事件分析: 行業競爭激烈,毛利率嚴重下滑。公司海外市場受經濟持續低迷的影響而呈現下滑態勢,營收較上年下滑 6.9%。國內市場方面,由於下游電子終端產品持續降價促銷,引發印製電路板行業的競爭趨於白熱化,部分中小同業公司爲維持正常開工,對產品價格下調以保證市場份額,公司產品價格 12 年也出現一定程度的下降,毛利率下滑至 11.62%,較上年同期下降6.95個百分點。 國內市場拓展順利,客戶訂單大幅增長。2012年,公司加強對現有國內客戶的深度開發,促成如普聯技術、TCL等客戶訂單實現大幅增長,同時新開發了深創科技、雲頂科技等成功量產的新客戶群,較好的彌補了海外市場訂單下降的不利影響。2012 年公司國內銷售同比增長 9.14%,營業收入同比增長 5.00%。 募投項目延期,項目總投資增加。公司新型 PCB 產業建設項目由於募投項目有關的供排水、供電等外部配套工程需要與市政相關部門進行溝通和落實,導致項目進展較計劃有所延遲。項目延期後預計 2014年 3 月可投入試生產運行,項目總投資由於工程建設費用需增加 5800萬元,較原計劃增加 17.58%。項目達產後,將緩解公司現有產能不足的狀況,且產品主要爲高密度互連(HDI)印製電路板,將改善公司現有產品結構,提升產品附加值,增強盈利能力。 盈利預測與投資建議: 盈利預測及投資建議。公司所處行業集中度較低,競爭激烈。考慮到公司募投項目今年仍不能貢獻業績,給予公司的“中性”投資評級。 風險提示: 人力成本上漲和原材料價格波動風險。 募投項目不達預期的風險。