一季度经营情况良好,净利润同比增长40%以上
公司发布业绩预增公告,预计2013年一季度所实现净利润将同比增长40%以上。利润增长主要来自收入增长和成本费用下降。
全年净利润增速有望逐季提升
我们认为,公司收入增长和成本下降的趋势有望延续,全年净利润增速或将逐季提升。原因包括:1)伴随国内外竞争对手退出,公司皮质激素原料药的销售有望实现量价齐升,带动收入增速进一步提高;2)皮质激素原料药的生产周期一般为3-6个月。公司大规模使用甾醇路线并对部分产品进行生产路径优化的成效有望在未来三个季度集中显现,带动生产成本进一步下降。
增发项目一旦完成有望加速公司业绩释放
公司增发项目近期有望完成。我们认为,一旦增发项目完成将加速公司业绩增长:1)收购天安药业氨基酸原料药业务,将为公司13年带来约1000万的净利润增量;2)实施皮质激素类原料药技改升级和扩产项目,可使公司部分产品的生产成本降低10-30%,公司皮质激素原料药的竞争力和盈利能力将进一步增强;3)收购金耀生物污水处理设施,将为公司长期发展提供保障。
估值:目标价5.5元,维持“买入”评级
结合公司经营现状,我们将13-15年盈利预测调整至0.18/0.24/0.31元(原为0.18/0.23/0.29 元, 暂未考虑增发项目影响) 。根据瑞银VCAM模型(WACC9.5%)得到目标价5.5元(原5.2元),维持“买入”评级。
一季度經營情況良好,淨利潤同比增長40%以上
公司發佈業績預增公告,預計2013年一季度所實現淨利潤將同比增長40%以上。利潤增長主要來自收入增長和成本費用下降。
全年淨利潤增速有望逐季提升
我們認為,公司收入增長和成本下降的趨勢有望延續,全年淨利潤增速或將逐季提升。原因包括:1)伴隨國內外競爭對手退出,公司皮質激素原料藥的銷售有望實現量價齊升,帶動收入增速進一步提高;2)皮質激素原料藥的生產週期一般為3-6個月。公司大規模使用甾醇路線並對部分產品進行生產路徑優化的成效有望在未來三個季度集中顯現,帶動生產成本進一步下降。
增發項目一旦完成有望加速公司業績釋放
公司增發項目近期有望完成。我們認為,一旦增發項目完成將加速公司業績增長:1)收購天安藥業氨基酸原料藥業務,將為公司13年帶來約1000萬的淨利潤增量;2)實施皮質激素類原料藥技改升級和擴產項目,可使公司部分產品的生產成本降低10-30%,公司皮質激素原料藥的競爭力和盈利能力將進一步增強;3)收購金耀生物污水處理設施,將為公司長期發展提供保障。
估值:目標價5.5元,維持“買入”評級
結合公司經營現狀,我們將13-15年盈利預測調整至0.18/0.24/0.31元(原為0.18/0.23/0.29 元, 暫未考慮增發項目影響) 。根據瑞銀VCAM模型(WACC9.5%)得到目標價5.5元(原5.2元),維持“買入”評級。