2012 年，公司實現營業收入14.86 億元，同比增長6.41%；營業利潤512.18 萬元，同比下降94.09%；歸屬母公司所有者淨利潤347.39 萬元，同比下降93.93%；基本每股收益0.0150 元。2012 年分配預案爲每10 股派發現金0.50 元（含稅）。 公司屬於建材業，主營業務爲耐火材料，主要產品爲玻璃窯和水泥窯耐火材料產品。 下游行業景氣下滑致公司經營表現欠佳。2012年，受宏觀經濟影響，玻璃、水泥以及鋼鐵等行業景氣度均有大幅程度的下滑，在四季度開始復甦的背景下，公司四季度實現營收4.10億元，同比增長15.26%，錄得全年最大季度漲幅。海外業務拓展是公司亮點，報告期內公司玻璃窯用海外業務收入同比增長66.65%。 盈利能力下滑，非經常損益助公司避免虧損。報告期內，由於原材料價格高企，公司產品價格下降，公司盈利能力同比出現下滑，全年綜合毛利率爲23.51%，同比下降2.79個百分點，四季度同比下降0.40個百分點至26.15%。各項費用均有所增長，其中財務費用漲幅最大爲70.24%，主要是借款增加導致的利息支出增多，期間費用率同比增加3.08個百分點至21.79%。實現非經常損益0.26億元助公司避免2012年出現虧損。 公司規模擴張較快，受制於下游行業，業績短期內將承壓。公司是國內規模最大的熔鑄耐火材料生產企業，也是國內唯一一傢俱備玻璃窯和水泥窯提供全窯成套供應能力的公司。藉助公司行業的優勢地位，以及下游需求旺盛，公司2011年發展迅速。然而，玻璃和水泥等行業產能過剩局面已經形成，行業短期內難有根本改善，公司短期業績也將承壓。 資本運作助力公司進入鋼鐵用耐材行業。公司通過收購股權、投資設立等方式分別額持有湖南湘鋼宜興耐火材料有限公司42.99%股權以及華東瑞泰科技有限公司60%股權，這兩家公司的產品主要是鋼鐵行業用耐火材料，將有助於公司依託兩家已有的生產能力、客戶資源等迅速進入鋼鐵用耐材市場，拓展公司下游需求，擴大公司的經營規模。由於鋼鐵行業現有的景氣狀況以及其耐材市場充分競爭的狀態，預計短期內對公司業績不會有較大貢獻，長期有望成爲公司新的利潤增長點。 盈利預測與投資評級。預計公司2013年-2014年EPS分別爲0.07元、0.22元，以最近的收盤價測算，對應動態 市盈率分別爲69倍、23倍，鑑於下游行業景氣短期難有根本改善，公司業績回暖預期較長，維持公司“中性” 的投資評級 ? 風險提示。下游需求減緩風險；原材料價格持續上漲風險。