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中视金桥(623.HK):拥有丰富的央视资源 未来估值有望提升

中視金橋(623.HK):擁有豐富的央視資源 未來估值有望提升

國元(香港) ·  2013/04/11 00:00  · 研報

擁有豐富的央視資源,競爭實力強勁 :

中視金橋與央視有着非常緊密的合作關係,雙方合作的時長已超 13 年。截至2013年1月,公司共擁有央視50個欄目的廣告代理權,代理欄目數量在行業中首屈一指。另外公司能在惡劣的市場競爭環境下仍能夠保持穩定的盈利。近幾年來,中國廣告支出都保持着 11%左右的平穩增速,相信憑藉着公司在運作和經營上突出的能力,以及全球各地企業對央視廣告巨大的需求,公司未來將會在錄得更多銷售業績的同時,保證一定的盈利空間,公司經營的持續性非常好。

積極佈局新媒體,降低單一系統風險:

公司管理層考慮到未來如互聯網、移動終端等新媒體產業將會對傳統媒體帶來的衝擊,積極實施媒體多樣化戰略,目前已投資的項目包括網路視頻、手機視頻以及數字電視頻道等媒體資源平臺。公司在2012年2月自建了涉農門户網站吾谷網,同時於2012年3月以及12月分別收購了數字付費電視頻道環球奇觀和互聯網視頻網站營運商杭州三基傳媒。連同手機電視平臺100TV及CNLive,已經形成電視、互聯網及手機的“三屏”媒體綜合發展平臺。

核心欄目廣告時間銷售率有望進一步提升:

公司未來將會更加專注於利潤率更高的央視核心廣告時段,放棄一些利用率較低的時段。公司管理層相信通過這一方式,2013年央視核心欄目廣告時段的利用率將有望提升2到3個百分點。同時也計劃將核心時段的廣告售價提升3到8個百分點。相信公司2013 年的整體業績將會有很好的提升

首次關注並給予買入評級,目標價5.40港元:

我們預測公司2013及2014的EPS分別為人民幣0.66和0.77元,目前股價為4.36港元,相當於預測2013及2014年每股盈利的5.25及4.93倍PE。根據PE估值法給予目標價5.4港元,相當於2012年每股盈利的7.9倍PE,較現價有 24%的增長空間,由於公司處於市場領先地位,同時公司與央視有着悠久的合作歷史,合作關係非常穩定,同時還擁有非常豐富的頻道資源。相信未來隨着國內經濟復甦以及城鎮化的推進,廣告行業將迎來新的增長時期,憑藉着公司的行業地位和資本實力,相信將有巨大的增長空間;同時公司目前現價相當於6.3倍的PE水平,低於歷史中位數8倍PE,估值仍有提升空間,建議買入。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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