公司近况

　　铁建装备发布公告，母公司中国铁建正在筹备整合铁建装备和全资附属公司铁建重工。

　　评论

　　铁建重工是铁路道岔和掘进机龙头。铁建重工制造铁路道岔、掘进机、紧固件和挖掘机等。根据中国铁建的年报，2016年铁建中国净利润达到9.63亿元（是铁建设备2016年利润的2.1 倍），净资产69亿元（是铁建设备2016年净资产的1.25 倍）。铁建设备和铁建重工的整合有望增强中国铁建的制造业务。

　　潜在整合依然具有不确定性。刚刚提出整合计划，尚未制定具体方案或时间表。我们认为如果执行整合计划，中国铁建可能率先整合两个公司的研发、制造和营销业务。

　　铁路养护机械业务景气度仍然很低。考虑铁总仍是中国铁建装备铁路养护机械唯一的大客户，且2017年上半年铁总新订单有限，我们认为公司2017年上半年业绩依然承受巨大压力。我们认为下半年铁总有望释放更多项目招标，2018年可能继续增加招标。

　　估值建议

　　维持2017年和2018年每股盈利预期0.36元和0.41元。维持推荐和目标价4.39 港元（11 倍的2017年市盈率）。

　　风险

　　公司整合不及预期。