2012年，公司實現營業收入0.53億元，同比下降26.19%；營業利潤600萬元，同比下降150.12%；歸屬母公司所有者淨利潤1,371萬元，同比下降1.54%；基本每股收益0.03元。現金分紅0.1元/10股（含稅）。 業績成長性欠佳：近五年公司營業收入複合增長率爲-44.3%,營業利潤複合增長率爲-46.59%，歸屬母公司淨利潤複合增長率爲-24.43%，淨資產複合增長率3.95%，總資產複合增長率-6.62%。 綜合毛利率有所提升。報告期內，公司綜合毛利率爲34.76%，同比提升24.72個百分點。期間費用控制能力有所下降。期內公司期間費用率87.8%，同比增加8.83個百分點。其中，銷售費用率0.01%，同比增加0.01個百分點；管理費用率73.32%，同比增加5.36個百分點；財務費用率14.47%，同比增加3.46個百分點。 資金壓力不大。期末資產負債率29.44%，剔除預收賬款後的真實資產負債率爲28.99%，同比下降1.56個百分點，長期資金壓力下降；期末賬面貨幣資金2.76億元，同比下降29.58%,“貨幣資金/（短期借款+一年內到期的非流動負債）”爲1.52倍，同比下降0.19，短期資金壓力加大。 經營現金回流情況較差，業績鎖定性弱。期內公司銷售商品、提供勞務收到的現金流入爲0.52億元，同比下降89.65%,經營現金回流情況比去年同期差,項目預售情況不佳。期末預收賬款爲0.05億元，較期初增長10.44%，預收賬款爲2012年結算收入的8.45%，2013年業績鎖定性弱。 出售金融資產。自2013年2月26日至2013年3月1日止，公司累計出售冠豪高新股票共計1000萬股，獲得投資收益總計約爲1.4億元。公司表示，將把冠豪高新的股票投資收益大部分將記入2013年的一季報。 公司看點主要在於南方物流園區。公司未來看點主要在於在建的南方物流園區，其中園區A塊項目已於2010年4月獲得立項備案，該項目總投資人民幣6億元，總用地面積5.78萬平米，總建築面積爲14.3萬平米，建築類型爲商業用房。隨着該地塊的開發建設，物流園區項目有望成爲新的利潤增長點，目前項目仍需相關部門審批，尚未啓動相應的地塊開發。 綠地擬借殼上市。公司在1998年時就已經手握綠地集團3.75%股權，投資成本600萬元。在隨後的2003年、2009年公司分別增加投入217.8萬元和131.1萬元，合計總投資948.9萬元，持有綠地集團2.95%股權。我們認爲，本次綠地分拆酒店業務以及海外業務上市的概率較大，隨着綠地集團資產證券化，公司當初不足千萬的投資成本有望充分受益。 盈利預測和投資評級。由於玫瑰廣場辦公樓項目已基本全部實現銷售收入，而其他項目目前大多處於開發前期，結算時間尚不確定，暫無盈利預測和投資評級。 風險提示：業績持續性風險、新項目開發的不確定性；公司抗風險能力較弱。