2013年一季度，公司实现营业收入1.31亿元，同比下降46.31%；营业利润亏损974.17万元（上年同期为1559.38万元）；归属母公司所有者净利润亏损935.68万元（上年同期为1004万元）；基本每股收益-0.0160元。
营收降幅扩大，毛利率仍然为负。公司是我国塑料包装薄膜行业龙头企业之一，主要产品为BOPP包装薄膜、BOPET薄膜、CPP薄膜、电容膜。2012年，由于国内外行业经济下行趋势明显，下游市场需求低迷，加之国内同行业销售竞争激烈，产能过剩日益加剧，公司产品销量及售价均有不同程度下降，同时，新增产能投产后由于产出率不高，固定成本无法有效摊薄，导致公司产品盈利能力明显下滑。2013年一季度，公司单季营业收入同比降幅扩大至46%，而综合毛利率为-0.4%，同比下滑9.4个百分点，显示截至目前公司主要产品销量下降、价格低位徘徊的态势仍在继续，公司面对的宏观经济和行业竞争环境依然不佳。
减值准备对成本确有改善，业绩扭转有待供求回暖。公司结合原材料及产品的市场状况，于上年末对存货中的原材料、在产品及库存商品合计计提减值准备2292万元，我们在年报点评中认为：随着准备的计提，2013年公司产品的成本压力有望减轻，对毛利率有一定积极作用，从一季报情况看，毛利率已经接近盈亏点，应证了我们的判断，但未来业绩的根本好转仍有待国内外薄膜市场的景气回升。公司预计1-6月净利润继续亏损。
募投项目投产期均有延后、产业升级与多元化进程恐低于预期。根据国家的发展导向，公司正积极对现有产能进行系统整合和产业升级。然而年报披露信息显示，2011年非公开募集资金投向的年产8000吨耐高温超薄电容膜建设项目以及年产6万吨新型功能性BOPET包装薄膜建设项目预计分别于2013年9月和12月达到预定可使用状态；年产6000万平方米锂电池离子隔离膜项目、年产12000万平方米太阳能电池封装材料项目预计分别于2013年12月和2014年11月投产，均较此前的预估时间有所延迟，项目的实施进度若低于预期，势必对公司整体战略规划的实施和相应的业绩贡献形成负面影响。
盈利预测与投资评级：考虑到公司当前的经营亏损状况，暂不给予盈利预测。维持公司“中性”的投资评级。
风险提示：1）塑料加工行业快速扩张，行业竞争超预期的风险；2）募投项目前景不及预期的风险。
2013年一季度，公司實現營業收入1.31億元，同比下降46.31%；營業利潤虧損974.17萬元（上年同期為1559.38萬元）；歸屬母公司所有者淨利潤虧損935.68萬元（上年同期為1004萬元）；基本每股收益-0.0160元。
營收降幅擴大，毛利率仍然為負。公司是我國塑料包裝薄膜行業龍頭企業之一，主要產品為BOPP包裝薄膜、BOPET薄膜、CPP薄膜、電容膜。2012年，由於國內外行業經濟下行趨勢明顯，下游市場需求低迷，加之國內同行業銷售競爭激烈，產能過剩日益加劇，公司產品銷量及售價均有不同程度下降，同時，新增產能投產後由於產出率不高，固定成本無法有效攤薄，導致公司產品盈利能力明顯下滑。2013年一季度，公司單季營業收入同比降幅擴大至46%，而綜合毛利率為-0.4%，同比下滑9.4個百分點，顯示截至目前公司主要產品銷量下降、價格低位徘徊的態勢仍在繼續，公司面對的宏觀經濟和行業競爭環境依然不佳。
減值準備對成本確有改善，業績扭轉有待供求回暖。公司結合原材料及產品的市場狀況，於上年末對存貨中的原材料、在產品及庫存商品合計計提減值準備2292萬元，我們在年報點評中認為：隨着準備的計提，2013年公司產品的成本壓力有望減輕，對毛利率有一定積極作用，從一季報情況看，毛利率已經接近盈虧點，應證了我們的判斷，但未來業績的根本好轉仍有待國內外薄膜市場的景氣回升。公司預計1-6月淨利潤繼續虧損。
募投項目投產期均有延後、產業升級與多元化進程恐低於預期。根據國家的發展導向，公司正積極對現有產能進行系統整合和產業升級。然而年報披露信息顯示，2011年非公開募集資金投向的年產8000噸耐高温超薄電容膜建設項目以及年產6萬噸新型功能性BOPET包裝薄膜建設項目預計分別於2013年9月和12月達到預定可使用狀態；年產6000萬平方米鋰電池離子隔離膜項目、年產12000萬平方米太陽能電池封裝材料項目預計分別於2013年12月和2014年11月投產，均較此前的預估時間有所延遲，項目的實施進度若低於預期，勢必對公司整體戰略規劃的實施和相應的業績貢獻形成負面影響。
盈利預測與投資評級：考慮到公司當前的經營虧損狀況，暫不給予盈利預測。維持公司“中性”的投資評級。
風險提示：1）塑料加工行業快速擴張，行業競爭超預期的風險；2）募投項目前景不及預期的風險。
