2013 年一季度，公司實現營業收入1.84 億元，同比增長2.91%；營業利潤3033.65萬元，同比下降8.6%；歸屬母公司所有者淨利潤2369.48萬元，同比增長8.96%；基本每股收益0.0330元。 基本面概述。公司具有二級房地產開發資質,是一家集房地產開發、投資經營、建築工程 、裝飾工程及物業管理爲一體的集團型企業。目前公司在建樓盤主要佈局在清遠、武漢、紹興上虞區域，三地的項目取得土地成本相對較低。 期間費用控制良好。期內公司期間費用率11.79%，同比下降2.67個百分點。其中，銷售費用率2.39%，同比下降0.29個百分點；管理費用率8.18%，同比下降2.69個百分點；財務費用率1.22%，同比增加0.31個百分點，主要是期內利息支出增加所致。 長期資金壓力加大，短期資金壓力減小。期末資產負債率54.06%，剔除預收賬款後的真實資產負債率爲48.86%，同比提高4.56個百分點，長期資金壓力加大；期末賬面貨幣資金4.68億元，同比增長27.89%,"貨幣資金/（短期借款+一年內到期的非流動負債）"爲1.13倍，同比提高0.14，短期資金壓力下降。 項目儲備豐富。期末存貨24.36億元，同比增長12.4%，佔總資產的71.5%，項目儲備相對豐富。公司表示，未來將繼續以政策趨勢爲指導，立足城市化率處在40%～50%之間的二、三線城市，積極尋求土地成本較低的政府合作項目，開發以剛需爲主的中高檔住宅這一戰略方向前進。 4月13日，公司董事會審議決定了清算、解散武漢臥龍房地產開發有限公司、嵊州臥龍綠都置業有限公司，上述公司主要開發的項目有臥龍山水綠都等，均爲臥龍地產早期項目公司，目前均已竣工。因此，本次清算爲了整合公司資源,對現有各項目運營無影響。 我們之前預計公司2013-2014年的每股收益分別爲0.12元、0.14元，維持“中性”的投資評級,按2013年4月25日收盤價格測算，對應動態市盈率分別爲27倍、24倍。 風險提示：房地產調控政策風險；項目銷售和開發進度可能不達預期。