核心觀點： 環保覈查趨嚴，小產能退出市場，龍頭受益 間氨基產業鏈上化工產品的生產均產生較大污染，隨着環保覈查力度加強，部分小企業目前已經或者正在退出市場。對於建新股份等行業龍頭而言，有望從兩方面受益：一方面受益於市場佔有率的進一步提升；另一方面可能受益於供給減少推動的產品價格上漲。 募投項目全面投產，進入增長新階段 公司募投項目已於2012 年陸續投產，整體產能基本翻番。上市前困擾公司的產能瓶頸問題得以解決。 擬收購慶雲華龍，進一步規範行業秩序 股權激勵推動公司穩健成長 公司通過掌握 “ 間氨基”產業鏈關鍵技術，逐步提高市場份額 環保、技術、成本構築間氨基產業鏈三大壁壘 業績彈性測算 在假設原材料、人工、折舊等生產成本數據和產銷量數據相對穩定的情況下，公司2013年EPS 對2,5酸和間羥基的價格較爲敏感，具體參閱正文。 盈利預測與投資建議 我們測算公司2013—2015 年EPS 分別爲0.45 元、0.59 元和0.80 元。綜合考慮以下因素：（1）公司在“間氨基產業鏈”的主導地位；（2）環保覈查趨嚴不斷淘汰小產能；（3）下游高附加值的需求領域不斷拓展；（4）募投項目投產提供產能增量；（5）在產業集中度不斷提升過程中，間氨基產業鏈上的產品價格具有上漲預期。基於此，給予公司“買入”評級。 風險提示 1、生產污染事故；2、終端需求持續低迷；3、核心產品優勢消失。