2012年，宏達高科實現營業收入6.3億元，同比增長7.0%；實現營業利潤1.2億元，同比增長50.4%；歸屬於母公司所有者淨利潤1.1億元，同比增長63.9%。實現每股收益0.76元。公司本年度擬向全體股東每10股派現金股利1.5元（含稅），共派現金股利2651萬元。
2013年一季度，宏達高科實現營業收入1.3億元，同比下降5.9%；實現營業利潤2154萬元，同比增長3.2%；歸屬於母公司所有者淨利潤1988萬元，同比增長6.8%，實現每股收益0.11元。
營業收入先升後降。公司是國內汽車內飾面料的龍頭企業之一，主營相關內飾面料的生產和銷售，兼營醫療器械（B超產品）的產銷業務。各項業務內銷比例達64%。報告期內，面對複雜的國內外經濟形勢，公司持續實行“做大做強醫療器械、做精做強經編產業”的方針，通過推進產業結構調整和產品轉型升級，進一步拓展中高端汽車內飾面料市場、提高研發創新力度等措施努力克服下游需求波動的影響；另外，公司持續開拓醫療器械新的領域，上海佰金的並表使該業務繼續保持快速增長態勢，並促進去年營業總收入實現增長。而今年一季度我們認為營業收入出現小幅下滑的原因在於一季度因節假日較多，本屬生產和銷售淡季。截至去年末，主營業務中汽車內飾面料實現銷售額1.7億元，同比增長26.0%；醫療器械業務實現銷售額2.1億元，同比增長69.8%。
綜合毛利率、營業利潤均保持提升態勢。去年綜合毛利率達33.9%，同比上升6.1 個百分點；今年一季度綜合毛利率達29.8%，同比上升2.7 個百分點。我們認為毛利率持續提升的原因主要在於公司在汽車內飾面料業務方面大力開拓新品，產品附加值的提升較好克服了原材料價格和勞動力成本上升帶來的不利影響，加上醫療器械業務毛利率較高，因此綜合毛利率得以保持增長態勢。另外，公司通過加強內部管理等措施較好控制了期間費用基數的增長，使得營業利潤去年及今年一季度同比亦保持增長態勢。
產業政策對行業發展形成堅實基礎。產業用紡織品作為紡織工業“十二五”規劃重點提及的領域，必將在“十二五”期間迎來更大規模的發展空間。紡織產業政策的扶植、國內汽車產業逐步做大做強自有品牌的要求以及較高的產業門檻將有利於以公司為代表的行業龍頭提升市場覆蓋度。雖然一系列汽車優惠政策的中止有可能在短期內抑制汽車的銷量，但從長期來看，隨著內飾面料的快速發展，消費升級所帶來的內飾需求變化將有可能使內飾面料的發展逐步擺脫對汽車銷量的依賴。我們認為，紡織“十二五”規劃和產業用紡織品“十二五”規劃的提出為車用紡織品行業指明瞭發展方向，為行業未來的發展打下堅實理論基礎。
汽車麵料是重點，醫療器械是亮點。我們認為公司未來的發展主要在於兩個方面：一是在內飾面料主業上，大力做好汽車內飾面料及運動功能類麵料的研發和銷售工作，並嘗試向醫用軍品類麵料方向拓展。其中，自籌建設“年產300萬米環保型車用內飾面料專案”預計將於今年建成，完全達產後可實現年營業收入1.6 億元，年利潤總額3117 萬元；原募投專案“高檔經編麵料織造及印染後整理建設專案”已於年內達產，汽車內飾面料產能將達到660 萬米，彈力麵料將達到2850 噸。我們認為此舉體現出汽車麵料業務依然在公司各項業務的發展中處於重點地位，預計一系列新產能的投放將會有力提升相關產品的市場佔有率，並強化該專案的競爭優勢地位。另外，公司於今年一季度開始建設的清潔生產技改專案有望持續推動生產經營成本的控制和經營效率的提升，將對未來盈利能力的增強產生積極影響。二是繼續做好醫療器械業務。依託去年的非公開增發以及今年一季度利用募集資金進行的注資，公司有望依託威爾德醫療和佰金醫療的技術和渠道進一步拓展醫療器械產業，完善細分市場的產品鏈品種並提升相關業務的經營業績和公司的綜合毛利率水準，依託《醫療器械“十二五”規劃》的有利產業政策、下游需求的不斷提升以及威爾德醫療在業內的競爭優勢地位，醫療器械業務將成為公司未來發展的“亮點”。考慮到醫療器械業務盈利能力較強且公司業務的適度多元化能夠降低紡織服裝行業系統性風險對整體經營業績的影響，且公司預計今年上半年通過進一步推進精細化管理，鞏固和開拓醫療器械市場有望使歸屬於母公司所有者淨利潤同比實現0%-30%的增長至5174 萬元-6726 萬元，我們對公司未來的經營狀況仍持審慎樂觀態度。
盈利預測和投資評級：預計2013-15 年可分別實現每股收益0.83 元、1.14 元和1.53 元，按最近收盤價16.02 元計算，對應的動態本益比分別為19 倍、14 倍和10 倍。考慮到紡織產業政策、下游消費升級有望進一步推動汽車紡織品業務的發展且醫療器械業務保持較快增長概率較大，全年業績高增長仍然可期，維持“增持”的投資評級。建議投資者關注新產能的建設情況、醫療器械專案的運營情況以及各項產業政策對相關業務的影響。
風險提示：原材料價格波動風險；新產能投放延期風險；相關產業政策變化的風險
