出售一半云南资产的股权，作价24亿元：恒鼎实业今日公告，已与云南东源订立协议，拟出售由富源大河、富源富德等十个子公司组成的目标公司的50%股权，作价24亿元人民币（30亿港币）。这十个子公司基本上相当于恒鼎在云南省的所有资产，这笔交易作价相当于1.2倍目标公司PB及48倍2012年PE。

流动性危机缓解，但公司未来成长性下降：24亿的收购现金将有12亿用于购回公司于去年8月份质押与华能信托的目标公司的股权。余下12亿将在完成交易后10天内支付。而公司年内必须偿还的银行贷款只有约10亿元，因此公司的流动性危机暂时得以缓解。但是公司在云南省的资产本是未来增长较为迅速的区域，公司以转让一半股权作为代价求得了财务上的安全。由于公司将在该笔收入录得4亿元的净利润。

未来仍有财务流动性的压力：公司的可转债和高息票据共33.1亿在2015年全部兑付，而公司目前的经营现金流仅6亿左右，资本现金流为10亿左右，自由现金流依然为负。按照目前煤焦行业的经营现状，未来仍有非常沉重的筹资压力。

上调评级至“中性”：自我们于今年一月份下调公司评级以来，公司股价已下跌约30%，我们认为目前公司股价已经基本反映行业的不景气及流动性的风险。由于（1）公司位于盘县的煤矿已基本复产，（2）流动性风险有所缓解，且（3）目前公司股价已到达我们的目标价区间。我们上调公司评级至“中性”。

主要风险来自焦煤价格上涨超预期。