滁州項目即將點火，下半年業績增長動力更足： 滁州晶質酒杯項目將於6月初點火，預計6月底完成調試，7月中下旬產品將下線銷售。公司3.5萬噸募投項目投產一年有餘，憑藉該項目，公司已建立起中高檔玻璃器皿生產、銷售方面的學習曲線，滁州項目預計落成到貢獻盈利的時間較3.5萬噸項目將大大縮短。 該項目單隻酒杯出廠價將在9-10元，毛利率45%左右，隨着下半年滁州項目的投產，公司業績增長動力將更加充足。 進軍超市系統，完成製造向品牌的轉身： 今年3月公司的產品正式進入商超渠道，開啓直營模式，公司以出廠價銷售給全資子公司上海施歌，上海施歌再將產品以出廠價2.5倍左右銷售給商超渠道。公司目前已與家樂福、麥德龍、大潤發、樂購、華聯、華潤、農工商等全國聯採商超簽訂供貨協議，有望在6月與沃爾瑪完成供貨合同簽訂手續，7月實現供貨。 通過我們的測算，預計今年商超渠道有望實現5000萬左右的銷售額，毛利率預計在60%左右。我們認爲進入商超系統不僅使公司進入一個此前完全空白的市場，也意味着其正向品牌消費轉型。 國家反腐敗，倡導名族品牌對公司構成利好： 新任政府上臺大力打擊腐敗，受此影響國內高檔餐飲業壓力重重，不少高檔酒店已悄然向中檔餐飲轉型。由於高檔餐飲業主要使用歐洲頂級品牌的玻璃器皿（大多是意大利、捷克和德國的手工製造，售價一般在50元/只以上），因此高檔餐飲業向中檔餐飲轉型對公司目前大力進軍的中高檔玻璃器皿市場構成利好。 從前期國家主席及夫人出國訪問所穿配服飾以及公務車採用國內品牌可以看出，未來國家將大力支持和弘揚民族品牌，國內中、高檔玻璃器皿目前處於被海外品牌絕對壟斷的階段，公司是唯一向中、高檔機制玻璃器皿業進軍的名族品牌企業，未來有望受益於國民對民族品牌偏好的增強。 深耕渠道，佈局城鎮化： 城鎮化是國內未來發展的重要看點，中、小城市的快速發展將帶來產業、人流的內遷，隨之而來的是中小城市餐飲、酒店業的興起，玻璃器皿行業將受益城鎮化發展。公司以前都在本部召開經銷商訂貨會，一般由省級代理參加。爲了更好地佈局城鎮化，公司今年將經銷商訂貨會分省開辦，這樣有助於各省的地級、縣級經銷商參會。 即將進入二次高成長期，上調評級至“買入”： 我們預計2013-2014年公司EPS爲0.48元和0.73元，目前中小板估值24倍，雖然公司當下估值偏高，但考慮其已由一個製造型企業轉型成品牌消費品，以及滁州項目投產之後將使公司進入第二次高速成長期，我們給予其12個月目標價20元，上調評級至“買入