投資要點 　　一。 事件： 　　公司以自有資金出資人民幣 4,938,193.24 元增資武漢柯瑞迪醫療用品有限公司（以下簡稱“柯瑞迪”），並以人民幣7440201.76 元收購37.31% 的股權， 合計使用自有資金12,378,395 元，交易完成後，公司佔柯瑞迪 62.08%的股權，柯瑞迪將成爲公司控股子公司。 　　二。 事件點評：血透耗材生產基地佈局基本完成，覆蓋主要人口密集區域。 　　寶萊特血液透析全產業鏈佈局，尤其注重上游血透耗材的生產和銷售，在本次收購完成之後公司基本完成東北、華北、華中、華東南、華東及華南透析粉液製造基地的佈局。 　　1）透析粉、液等耗材生產審批壁壘高，運輸半徑有限。目前國內具備透析粉、液生產資質的廠家有33 家，雖然技術門檻不高，但行政門檻特別高，導致近年來擁有資質的企業數量相對穩定。同時，由於血液透析耗材運輸成本佔總成本的20%-27%，距離越短費用越低，因此合理運輸半徑爲800 公里。 　　2）在此次完成對柯瑞迪的收購之後，公司血透粉、液的耗材生產基地覆蓋了東北、華北、華東、華南以及華中等人口密集區域。其中已經形成生產能力的有遼寧恒信生物、天津摯信鴻達、常州華嶽、武漢柯瑞迪，在建生產基地有南昌寶萊特和珠海寶萊特等6 個耗材生產基地，血透耗材生產的全國佈局基本完成。 　　3）血透全產業佈局已經初見雛形。 　　上游：已經完成血透耗材生產基地佈局、D30 透析機形成銷售、在德國進行透析器的研發； 　　中游：通過佈局血透渠道商，獲取終端醫院資源，目前有渠道公司包括寶瑞醫療（貴州血透渠道）、申寶醫療（江浙滬及山東、安徽等地）、深圳寶原（覆蓋廣東地區血透渠道）； 　　下游：進軍醫療服務，掌控透析中心。公司已經通過多種形式佈局血透醫療服領域，包括在體外培育具備腎科和血透中心的醫院、設備投放運營醫院血透中心等多種形式。 　　三、盈利預測與投資建議： 　　我們預計2017-2019 年公司銷售收入爲7.85 億元、10.30 億元和13.42億元，歸屬母公司淨利潤爲9,024 萬元、11,837 萬元和15,793 萬元，對應攤薄EPS 分別爲0.62 元、0.81 元和1.08 元。我們認爲，公司血液透析全產業鏈佈局清晰，上游產品生產、中游渠道覆蓋、下游醫療服務掌控患者。因此，我們持續推薦，維持“增持”評級。 　　四、風險提示： 　　腎病醫療服務開展低於預期；血透耗材產能擴建低於預期；監護儀海外市場受到政策、匯率等因素影響。