一、事件概述
近期，联建光电发布2017年半年度业绩预告：预计2017年1-6月归属于上市公司股东净利润为1.75亿元~2.15亿元，同比增长21.94%~49.82%，EPS 为0.29~0.35元。
二、分析与判断
中报业绩预计高增长，智能营销服务集团整合顺利
1、中报业绩持续增长：预计2017年1-6月归属于上市公司股东净利润同比增长21.94%~49.82%；（2）Q2 单季同比增幅高达25.59%~71.75%。公司业绩持续增长原因包括：（1）公司主营业务稳步发展，数字显示设备、数字营销、数字户外三大板块规模扩张，获得订单能力增强；（2）公司智能营销服务集团已形成，整体服务能力不断增强，盈利能力持续增加。
2、我们认为，公司构建了以数字显示设备、品牌公关服务和户外媒体网络为核心的整合营销服务集团，三大业务融合协同效应明显，综合营销服务能力进一步提升，盈利能力进一步增强。
收购爱普新媒加码移动广告，参股蓝海购拓展房地产，数字营销竞争力提升1、公司拟收购专注移动广告业务的爱普新媒，其主要从事以综合自媒体矩阵为载体的推广和以移动营销大数据平台“云魔方”为基础的广告推广。公司拟以1.1亿元投资蓝海购25.88%的股权。蓝海购的主要业务包括房产营销服务、房产销售权收购。
2、我们认为，收购爱普新媒将进一步完善公司广告投放大数据平台，加强公司移动互联网营销服务能力，提升公司数字营销业务的大数据变现能力。蓝海购拥有丰富的购房客户数据和地产开发商客户资源，有利于拓展公司地产方面的数字户外广告业务。蓝海购的地产、资产运营、城市拓展、行业资源符合公司整合营销服务集团战略布局。
员工持股计划股份来自公司回购股份，解锁时间长，彰显中长期发展信心
1、公司于6月完成2017年一期员工持股计划，回购公司股份2,194,569 股，金额为44,998,595.9元，回购股份占公司总股本的0.3576%，成交均价约为20.4984元/股。2017年二期员工持股计划资金总额上限1.95亿元，参与对象为不超过 100 名的公司员工。
2、员工持股计划解锁时间长。一期员工持股计划的锁定期分别为过户完成日后12 个月、24 个月、36 个月、48 个月和60 个月，标的股票自过户完成日起12 个月后，分五期解锁，每次解锁比例为20%。二期员工持股计划的锁定期分别为 12 个月、24 个月，解锁比例分别为 50%、50%。
3、我们认为，两期员工持股计划来自公司回购的股份，对公司股价将产生积极影响：一期解锁时间长，有助于吸引和留住人才，帮助公司长期发展；二期覆盖范围广，规模大，有助于激发公司核心员工积极性，增强公司内生发展动力
LED 显示设备持续推出新品，引领行业创新潮流1、报告期内，公司发布了最新RA 系列租赁LED 屏和V·Me 系列小间距LED屏，可分别应用于舞台、展览、电视台等场景和电力、交通、智慧城市、演播厅等多种应用场景。
3、我们认为，公司LED 新品发布有助于提升公司在LED 显示屏市场竞争力，结合欧洲子公司Artixium在文化体育方面的行业资源，将能巩固并发展大客户。
三、盈利预测与投资建议
考虑到公司2017年实施员工持股计划，2016年5月17日股权激励行权价格为24.40元/股，当前股价具有较高安全性。预计公司2017～2019年备考EPS 为0.97元、1.12元与1.26元，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司2017年30～35 倍估值，未来6 个月合理估值为29.10元～33.95元，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
1、收购公司业绩不及预期；2、子公司业务整合不及预期；3、行业竞争加剧。
一、事件概述
近期，聯建光電發佈2017年半年度業績預告：預計2017年1-6月歸屬於上市公司股東淨利潤為1.75億元~2.15億元，同比增長21.94%~49.82%，EPS 為0.29~0.35元。
二、分析與判斷
中報業績預計高增長，智能營銷服務集團整合順利
1、中報業績持續增長：預計2017年1-6月歸屬於上市公司股東淨利潤同比增長21.94%~49.82%；（2）Q2 單季同比增幅高達25.59%~71.75%。公司業績持續增長原因包括：（1）公司主營業務穩步發展，數字顯示設備、數字營銷、數字户外三大板塊規模擴張，獲得訂單能力增強；（2）公司智能營銷服務集團已形成，整體服務能力不斷增強，盈利能力持續增加。
2、我們認為，公司構建了以數字顯示設備、品牌公關服務和户外媒體網絡為核心的整合營銷服務集團，三大業務融合協同效應明顯，綜合營銷服務能力進一步提升，盈利能力進一步增強。
收購愛普新媒加碼移動廣告，參股藍海購拓展房地產，數字營銷競爭力提升1、公司擬收購專注移動廣告業務的愛普新媒，其主要從事以綜合自媒體矩陣為載體的推廣和以移動營銷大數據平臺“雲魔方”為基礎的廣告推廣。公司擬以1.1億元投資藍海購25.88%的股權。藍海購的主要業務包括房產營銷服務、房產銷售權收購。
2、我們認為，收購愛普新媒將進一步完善公司廣告投放大數據平臺，加強公司移動互聯網營銷服務能力，提升公司數字營銷業務的大數據變現能力。藍海購擁有豐富的購房客户數據和地產開發商客户資源，有利於拓展公司地產方面的數字户外廣告業務。藍海購的地產、資產運營、城市拓展、行業資源符合公司整合營銷服務集團戰略佈局。
員工持股計劃股份來自公司回購股份，解鎖時間長，彰顯中長期發展信心
1、公司於6月完成2017年一期員工持股計劃，回購公司股份2,194,569 股，金額為44,998,595.9元，回購股份佔公司總股本的0.3576%，成交均價約為20.4984元/股。2017年二期員工持股計劃資金總額上限1.95億元，參與對象為不超過 100 名的公司員工。
2、員工持股計劃解鎖時間長。一期員工持股計劃的鎖定期分別為過户完成日後12 個月、24 個月、36 個月、48 個月和60 個月，標的股票自過户完成日起12 個月後，分五期解鎖，每次解鎖比例為20%。二期員工持股計劃的鎖定期分別為 12 個月、24 個月，解鎖比例分別為 50%、50%。
3、我們認為，兩期員工持股計劃來自公司回購的股份，對公司股價將產生積極影響：一期解鎖時間長，有助於吸引和留住人才，幫助公司長期發展；二期覆蓋範圍廣，規模大，有助於激發公司核心員工積極性，增強公司內生發展動力
LED 顯示設備持續推出新品，引領行業創新潮流1、報告期內，公司發佈了最新RA 系列租賃LED 屏和V·Me 系列小間距LED屏，可分別應用於舞臺、展覽、電視臺等場景和電力、交通、智慧城市、演播廳等多種應用場景。
3、我們認為，公司LED 新品發佈有助於提升公司在LED 顯示屏市場競爭力，結合歐洲子公司Artixium在文化體育方面的行業資源，將能鞏固並發展大客户。
三、盈利預測與投資建議
考慮到公司2017年實施員工持股計劃，2016年5月17日股權激勵行權價格為24.40元/股，當前股價具有較高安全性。預計公司2017～2019年備考EPS 為0.97元、1.12元與1.26元，基於公司業績增長的彈性，可給予公司2017年30～35 倍估值，未來6 個月合理估值為29.10元～33.95元，維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
1、收購公司業績不及預期；2、子公司業務整合不及預期；3、行業競爭加劇。
