基本結論 公司年初時計劃 2013 年將通過銀行融資、發行信託計劃、可轉換債券及專項基金產品等方式引入外部資金,將直接貸款管理規模擴大至18 億港幣。目前來看外部資金引入速度超預期,預計年內直接貸款規模有望超過18 億港元。 超預期發行國內首支私募小貸資產證券化。7 月初,中金投和諾亞財富、萬家基金共同簽署戰略合作協議,發行了國內第一支私募型小貸資產證券化產品,總規模月5 億人民幣,首期共募得資金約1.2 億元,成本11%/年,後期公司仍會與諾亞財富及其他機構合作推出資產證券化產品。 中小企業發展信託計劃成功發行。5 月,中金投與華澳信託發行華澳·中小企業發展集合資金信託計劃。該信託計劃預定期限爲5 年,總募集規模爲5 億元人民幣,目前首期1 億人民幣已募集到賬,年內計劃繼續發行第二期。該信託產品目標客戶爲1000 萬及以下融資需求的中小企業,主要用於滿足其流動資金、主營業務週轉的資金需求,貸款期限最長爲12 個月。 公司新業務培育能力突出,汽車金融服務業務取得突破性進展。該業務目前主要定位於北京汽車4S 店以外的汽車交易市場(該市場一年交易規模近千億),駐點經營爲其提供融資擔保,目前該新業務開展2 個月,已完成2億的擔保餘額,費率在2.5%-3%,爲公司提供了新增擔保收入,預計下半年規模仍將維持快速增長,後期公司計劃將該業務逐步延伸至4S 店及直貸業務。 投資建議 上調公司 2013 年擔保貸款規模至5.6 億港幣,直接貸款規模維持18 億港幣的假設,從而略微上調公司2013 年的盈利預測,預計公司2013-2014 年淨利潤分別爲2.92 億和4.29 億港元,增速分別爲59%和47%。 公司目前股價對應 6.64X13PE,0.95X13PB。維持對公司的“買入”評級,目標價0.78-0.86,對應8.2-9.1X13PE,1.2-1.3X13PB。