公司動態事項 近期公司發佈2013年半年業績預告:歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利10000 萬元-11000 萬元,比上年同期增長297 倍-326 倍。 主要觀點 公司定位城市綜合運營商 業績大幅預增受益於2013 年上半年公司加大營銷,實現土地銷售收入,加之去年同期基數較小。公司重組完成後,鐵嶺財政資產經營有限公司、鐵嶺市財政局成爲公司控股股東和實際控制人。公司定位於城市綜合運用商,包含前期的規劃、拆遷、一級土地整理、招商引資以及後期的運營;鐵嶺新城距鐵嶺老城區8公里,距瀋陽市區30公里,京哈線、哈大高速、G102國道縱貫境內;哈大高鐵的鐵嶺西站落戶鐵嶺新城區,2015 年高鐵開通後北京到鐵嶺僅需兩個小時!鐵嶺新城已引進國內外知名的地產開發商,如馬來西亞的天力集團、中國建築等。鐵嶺新城與瀋陽市共用電話區號;鐵嶺市自2010年加快打造沈鐵工業走廊:以102國道爲軸線,南起瀋陽,北接吉林省,橫貫鐵嶺市全境,該規劃涵蓋了7個縣(市)區和兩個經濟開發區的37個鄉(鎮)街,總面積3313平方公里,人口147萬人,包括了鐵嶺18個重點工業園區的10大產業集群。 農村城鎮化規劃釋放一級土地開發潛力 遼寧省嘗試培育土地一級開發商,上市公司作爲地方政府重要的財政平台一直備受地方和省政府的關注。鐵嶺新城規劃面積22 平方公里,水域面積占城市面積的30% ,被譽爲北方水城和國家園林城市,曾作爲上海世博會中展出的唯一座中國城市。 保守估計規劃建面的45% 能形成可出讓面積,另外隨着新的縣城穩步推進城鎮化(新城建設週期約三年),未來公司土地一級開發的面積還有較大的增長空間。我們預計潛在可出讓面積超過10萬畝,目前鐵嶺土地出讓均價已從2011 年60 萬/畝,上漲至 100 萬/畝。2013年公司將推進凡河以南土地一級開發並拓展新的一級開發項目。我們預計2013 年公司擬準備掛牌的土地約2000 畝左右,預計土地出讓金收入20 億。未來公司還可能在省內採取橫向複製和跨區域異地複製。 業績承諾 根據重組方鐵嶺財京的業績承諾, 2012 年、2013 年實現的淨利潤不低於6.78 億元(實際6.81 億元)、7.39 億元。摺合EPS 約1.23 元和1.34 元。如果業績不達標,大股東按照 10.13元價格回購。定增機構配售股2013 年可能面臨部分減持壓力,仍需關注後續進展。 重要提示:請務必閱讀尾頁分析師承諾、公司資格說明和免責條款。 投資建議 未來六個月內,給予 “中性”評級 省內最主要的土地一級開發商,獲地方政府有力支持。公司一級開發的毛利率較高,受益於農村城鎮化和沈鐵工業走廊建設,推動地價較快上漲,今年土地出讓有望創新高,且未來可能加大省內橫向複製和跨區域開發力度。預計公司2013-14 年淨利潤7.70 億/8.40 億,摺合EPS 約1.40 元/1.53元,對應動態 PE約7X/6X ,建議給予公司“中性”評級。 風險提示 政策風險; 經濟增速下滑可能引發的市場風險; 融資渠道受政策限制可能面臨財務風險