環保從嚴監管常態化,公司受益對手產能關停 公司所處的間氨基產業以硝基苯爲基礎原料,生產過程複雜,副產大量廢水,屬於高污染行業。今年以來,中央和地方政府加大華北地下水污染整治,大量小化企不得不關停裝置,間氨基相關產品供需逆轉,產品價格開始上漲,從年初以來價格上漲幅度20%-30%,行業重新進入景氣週期。環保高壓監管將轉爲常態化,未來行業的間氨基小產能將逐步退出,公司有望成爲行業寡頭,掌握行業定價重要話語權。 新增產能逐步釋放,產量品質雙提高 公司各個募投項目從去年下半年開始逐步投產,目前已經正式達產,規模上進一步領先國內外競爭對手,產品品質也得到提高。間氨基將採用加氫工藝取代鐵粉還原,利好下游各個產品的品質提升。由於小產能退出,2,5 酸公司產能消化壓力較小。而公司的間羥基產品以品質優勢和供貨穩定性享譽市場,一直供不應求,小產能關停將進一步提升盈利水平。間氨基苯酚,ODB,氨基苯碸產品仍處於市場開拓階段。間氨基苯酚行業競爭激烈,經過一次行業產能出清,盈利水平才會復甦。ODB產品屬於高端精細化工品,下游用戶需要經歷較長時間的試用驗證才能完全接受公司的產品。氨基苯碸需求仍處於開發期,大規模放量仍待市場成長。 建議“增持” 目前行業供給端開始收縮,但受到國內經濟宏觀經濟疲軟影響,產品需求增長較慢,公司正處於盈利反轉初期。隨着行業其他小產能的徹底關停,經濟復甦帶動需求增長,公司業績將迎來爆發性增長。 預計公司13-14年每股收益0.35,0.5,0.7元,增持評級。