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栋梁新材(002082)中报点评:业绩平稳增长

棟樑新材(002082)中報點評:業績平穩增長

廣發證券 ·  2013/08/22 00:00  · 研報

上半年業績穩定增長

公司上半年實現營業收入56.87億元,同比增長3.32%;實現利潤總額6455.93 萬元,同比增長6.79%;歸屬於母公司淨利潤 5094.6萬元,同比增長16.42%,摺合每股收益0.21元(1/2季度分別為0.06/0.15元)。

收入主要來自貿易但利潤主要來自於加工生產

公司上半年總體毛利率約 2.2%,與去年基本持平。從產品結構來看,上半年收入的 80%來自貿易(鋁錠),加工僅佔收入的20%。鋁加工毛利率為10.1%,但貿易業務毛利率較低僅為0.16%,大幅拉低了公司總體毛利率。從毛利貢獻角度,貿易業務僅貢獻了毛利的 6%,其餘94%毛利來自鋁加工。

加工業務中高端產品的收入毛利率均提升

公司加工產品中,型材、粉末塗料產品較為高端,分別佔加工產品收入的65.8%、 1.6%,毛利率為12.5%、 27.64%,對毛利的貢獻為81.6%、 4.4%。這兩款產品同比去年收入、毛利率都有提升。而盈利相對較弱的板材,收入、毛利率均有所下降。

二季度業績環比提升

二季度公司收入環比提升 2.8%,毛利率提升明顯,毛利環比增長32.5%,税後淨利潤環比增長 148.1%。我們推測是收入結構較一季度有較大變化,加工類產品佔比提升而貿易收入佔比有所下降。

給予公司“謹慎推薦”評級

預計公司 2013-2015 年 EPS 分別為 0.44、0.48、0.53 元/股,對應2013-2015 年動態PE 為14/13/12 倍。公司估值在板塊中有一定優勢,但盈利增速彈性較小,我們給予“謹慎推薦”評級。

風險提示

房地產調控導致下游需求持續疲軟;鋁價波動過大影響公司存貨管理;金屬價格波動導致貿易業務虧損

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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