投資建議: 公司發佈2013年半年報, 上半年實現營業收入7.48億,同比上升32.19%;歸屬母公司的淨利潤3197萬,同比上升45.32%。公司堅持“ODM+EMS”爲主的業務模式,擁有三星、聯想、中興、華爲等大客戶,與大客戶的穩定合作保證了公司業績的穩定增長。預計公司2013-2014 年EPS爲0.51元、0.67元,對應目前股價PE爲 32.8倍、25.1倍,給予公司“推薦”的投資評級。 要點: 收入淨利潤快速增長。 上半年實現營業收入7.48億,同比上升 32.19%。歸屬母公司的淨利潤 3197萬,同比上升45.32%。公司提升研發能力,擴張下游市場,積極爲 4G 網絡開閘做準備,優化資源配置,提升競爭力。公司預計1-9月淨利潤增長10%-45%。 毛利率保持穩定。公司業務穩定發展,毛利率淨利率保持穩定。上半年公司綜合毛利率爲 10.10%,同比下降 1.76 個百分點。淨利率 4.27%.同比上升 0.39 個百分點。主要原因是上半年期間費用率爲 5.29%,同比下降0.73個百分點。 大客戶訂單支撐業務增長。 上半年公司主營業務中網絡通訊類產品收入5.92億,同比上升29.21%,毛利率8.26%,同比下降 2.22個百分點。便攜式消費電子類產品收入 1.06億,同比上升47.71%,毛利率16.84%,同比下降 1.03 個百分點。公司加深與核心大客戶的合作,上半年公司中標中興 EPON 和 GPON 產品 1.91 億,中標華爲 LTE 產品 3 億,大客戶的大訂單有力支撐了公司業務的增長。 代工模式確立明確發展路線。公司堅持以“ODM+EMS”爲主的業務模式,DDM要求公司注重產品設計,而EMS模式要求公司注重成本控制,公司明確自身市場定位,加強研發投入,有效控制成本,提升自身競爭力。隨着國內電子製造商的崛起,國內電子代工業務不斷擴大,公司未來市場前景看好。 風險提示:客戶發展不達預期,成本控制不力。