上半年年年年 年業績 業績較我們預期高高高 高11.6%。(1)2013年上半年,主營業務收入為96.3億元,同比增長54.9%,淨利潤為2.6億元,同比增長39.6%,較我們預期高11.6%,EPS為0.1港元;(2)業績高於我們預期的主要原因在於毛利率高於預期;(3)上半年年銷售手機1640萬部,成為推動收入增長的主要動力;(4)3G手機銷售收入同比增長50.5%,占收比為96.6%,4G手機首次產生貢獻,銷售收入為2.93億元,占收比為3.0%。

毛利率同比上升1個百分點。(1)上半年的綜合毛利率為13%,同比上升1個百分點,較12年全年上升1個百分點;(2)上半年ASP為567元,同比下降22.7%,較2012年全年下降17.2%。

費用率 率同比上升 同比上升1.1個百分點 。(1)上半年的銷售費用及分銷成本同比增長86%,增幅低於收入增幅31.1個百分點,占收入比重同比上升0.8個百分點至4.9%;(2)上半年的行政開支同比增長63.5%,高於收入增幅8.6個百分點,占收入比重同比上升0.3個百分點至6.3%;(3)費用率合計同比上升1.1個百分點。

維持“ 中性”的投資評級 的投資評級 。 (1)3G用戶迅速放量以及毛利率探底回升為公司上半年業績提供了較好基礎,但隨著國際高端知名品牌的價格下沉以及運營商更關注中端價格的手機,公司面臨的競爭將進一步加劇;(2)我們上調13、14年EPS至0.20元、0.23元,分別上調8.6%、6.8%;(3)基於市場整體估值水平的上升,上調目標價至2.6元,對應2013年13倍PE,維持“中性”的投資評級。