事件描述 希努爾(002485)公佈了其2013年半年度報告,主要經營業績如下: 報告期內,公司實現營業收入 62,132.03萬元,同比增長 12.10%;實現淨利潤5,326.14萬元,同比下滑29.41%。基本每股收益0.17 元。 事件評論 收入增長平穩,成本增長較快,毛利率略有下降 2013年上半年,公司營業收入增長 12.10%。其中二季度收入增長 10%,較一季度增長14%略有下降;主要原因在於:國際經濟復甦疲軟,國內經濟增速放緩,終端消費持續低迷;報告期內,公司國內銷售同比下降 1.72% ,國外銷售同比增長104.44% 。但生產成本增長較快,致休閒西裝、西褲毛利率下降較快,分別下降14.56%、11.24%,整體毛利率同比下降2.29% 。 期間費用率因銷售費用率增長而增長 報告期內,公司期間費用率由去年的 25.83%上升至30.51%,其中銷售費用率由2012年的20.67%上升到2013年23.22%,銷售費用率的提升,主要是報告期內公司新開門店,公司營銷網絡終端店鋪租賃、折舊和員工薪酬的提升。 淨利潤率大幅下降 2013年上半年,公司淨利潤爲5326.14 萬元,較去年同期的7545.05 萬元下降29% ;淨利率爲8.57% ,較去年同期13.61%,下降約5%。主要是毛利率的下降和期間費用率的提升。 應收賬款增長較快 2013年上半年,公司應收賬款爲 37,765.25萬元,較去年同期 19,834 萬元上升明顯。 維持“謹慎推薦”評級 預計公司2013-2015 年EPS爲0.52 元、0.59 元和0.64 元,對應目前股價估值爲12.07 倍、10.64 倍和9.8 倍,維持“謹慎推薦”評級。