2013年上半年,公司实现营业收入4.15亿元,同比增长0.83%;营业利润亏损961.89万元,与上年同期相比减亏2316.94万元;归属母公司所有者净利润134.89万元,同比增长8.98%;基本每股收益0.0050元/股。
营业收入小幅提升。公司主营织造、漂染、纺纱等业务,产品27%出口欧美,国内客户主要集中在福建地区,销售占比为43%,省外其他客户销售占比30%。2012年以来,受海外市场持续疲软和国内市场增速下滑,中游行业整体需求下降,客户订单减少。加上原料、劳动力等成本的剧烈波动和持续增长等不利因素影响,公司业绩下滑较大。报告期,公司通过维护好原有客户并积极拓展新客户,营业收入小幅提升0.83%。
毛利率提升拉动业绩增长。报告期,公司通过加强现场管理,提高劳动效率,降低成本,同时增加高附加值产品的比例,以及棉花价格的下降,降低了生产成本,使得综合毛利率提升4.59个百分点至6.54%,其中,收入占比超过50%的织造业务毛利率同比提升2个百分点至6.11%,收入占比超过20%的纺纱业务的毛利率比提升0.46个百分点至7.03%毛利率的提升,使得归属母公司所有者净利润同比增长8.98%。
公司看点:1、公司所处的印染落后产能集中且污染较大的行业。“十二五”期间(2011-2015年)国家将淘汰印染行业落后产能55.8亿米,加之“节能减排十二五规划”的推动,从长期看,印染行业将呈现行业整合趋势,公司作为环保水平高企业将获得更大的市场份额。但短期内对公司业绩的直接推动有限。2、根据晋江市政府的市政规划,公司所在的凤竹工业区(涉地面积约147亩)被纳入征迁范围,虽然搬迁工作已经启动,但目前仍未确定具体搬迁方案。如方案确定并实施,不但可取得补偿款,而且有利于公司实施技术改造、加快产业升级。
盈利预测:由于公司搬迁方案仍未确定,盈利预测时暂不做考虑。预计公司2013-2015年的EPS分别为0.02元、0.06元、0.06元,以最新收盘价4.05元计算,对应的动态市盈率分别为181倍、67倍、64倍,维持公司的投资评级为“中性”。
风险提示:原材料价格波动风险;下游需求萎缩风险。
2013年上半年,公司實現營業收入4.15億元,同比增長0.83%;營業利潤虧損961.89萬元,與上年同期相比減虧2316.94萬元;歸屬母公司所有者淨利潤134.89萬元,同比增長8.98%;基本每股收益0.0050元/股。
營業收入小幅提升。公司主營織造、漂染、紡紗等業務,產品27%出口歐美,國內客户主要集中在福建地區,銷售佔比為43%,省外其他客户銷售佔比30%。2012年以來,受海外市場持續疲軟和國內市場增速下滑,中游行業整體需求下降,客户訂單減少。加上原料、勞動力等成本的劇烈波動和持續增長等不利因素影響,公司業績下滑較大。報告期,公司通過維護好原有客户並積極拓展新客户,營業收入小幅提升0.83%。
毛利率提升拉動業績增長。報告期,公司通過加強現場管理,提高勞動效率,降低成本,同時增加高附加值產品的比例,以及棉花價格的下降,降低了生產成本,使得綜合毛利率提升4.59個百分點至6.54%,其中,收入佔比超過50%的織造業務毛利率同比提升2個百分點至6.11%,收入佔比超過20%的紡紗業務的毛利率比提升0.46個百分點至7.03%毛利率的提升,使得歸屬母公司所有者淨利潤同比增長8.98%。
公司看點:1、公司所處的印染落後產能集中且污染較大的行業。“十二五”期間(2011-2015年)國家將淘汰印染行業落後產能55.8億米,加之“節能減排十二五規劃”的推動,從長期看,印染行業將呈現行業整合趨勢,公司作為環保水平高企業將獲得更大的市場份額。但短期內對公司業績的直接推動有限。2、根據晉江市政府的市政規劃,公司所在的鳳竹工業區(涉地面積約147畝)被納入徵遷範圍,雖然搬遷工作已經啟動,但目前仍未確定具體搬遷方案。如方案確定並實施,不但可取得補償款,而且有利於公司實施技術改造、加快產業升級。
盈利預測:由於公司搬遷方案仍未確定,盈利預測時暫不做考慮。預計公司2013-2015年的EPS分別為0.02元、0.06元、0.06元,以最新收盤價4.05元計算,對應的動態市盈率分別為181倍、67倍、64倍,維持公司的投資評級為“中性”。
風險提示:原材料價格波動風險;下游需求萎縮風險。
