投资要点
品种价值低估,疗效突出,性价比高。公司主导品种古汉养生精属于独家保密品种,非处方药,疗效显著,适用范围广,对于改善失眠、改善夜尿频多、改善食欲等方面具有突出的保健功效,消费者接受度高。仅仅湖南省市场年销售额就接近3 亿元,具有在全国复制的潜力。
古汉养生精具有提价空间。该品种一直执行 2002 年制定的最高零售限价,而产品成本上涨严重影响了公司品种的盈利空间和市场开拓的积极性。根据湖南省物价局 5月15日公示,最高零售价30 支装规格从 68元提价到99 元,提价幅度 45.6%,10 支装提价20.6%。目前公司尚未在终端提价,30 支规格终端零售价仅60元,价格倒挂现象仍然严重。估计公司有望半年内开始在终端执行提价,将对提高经销商积极性和省外市场开拓能力起到至关重要的作用。
大股东持续增持彰显对公司长远发展信心。公司大股东清华紫光集团在 2012 年底宣布在一年内择机增持不超过 500 万股,公司高管也相继增持,彰显对未来发展的信心。若完成500万股增持,则紫光集团持股比例将达到 20.26%。衡阳国资委持股比例为16.99%。
新任董事有望带来新的变化。公司日前宣布前董事长李义辞职,同时提名乔志城担任候选董事。乔总曾是涌金系核心人才,曾任千金药业总经理、复星医药董秘,对医药产业、湖南本土医药市场和资本市场均有深刻的理解,有望为公司带来新的能量。公司在理顺价格混乱,改善经销商利益分配之后,若积极寻找跨省连锁经销商合作伙伴,配合适当的推广宣传,则省外市场放量值得期待。
盈利预测与投资评级。谨慎预测公司2013年、2014年、2015年每股收益为 0.16、0.24、0.31 元,对应市盈率为 79、55、42 倍,考虑到公司业绩弹性较大,若产品终端提价执行到位,省外市场扩展有望带来业绩超预期,因此予以增持评级。
风险提示:化药业务可能继续亏损;渠道提价执行不力;省外市场扩产缓慢导致业绩低于预期。
投資要點
品種價值低估,療效突出,性價比高。公司主導品種古漢養生精屬於獨家保密品種,非處方藥,療效顯著,適用範圍廣,對於改善失眠、改善夜尿頻多、改善食慾等方面具有突出的保健功效,消費者接受度高。僅僅湖南省市場年銷售額就接近3 億元,具有在全國複製的潛力。
古漢養生精具有提價空間。該品種一直執行 2002 年制定的最高零售限價,而產品成本上漲嚴重影響了公司品種的盈利空間和市場開拓的積極性。根據湖南省物價局 5月15日公示,最高零售價30 支裝規格從 68元提價到99 元,提價幅度 45.6%,10 支裝提價20.6%。目前公司尚未在終端提價,30 支規格終端零售價僅60元,價格倒掛現象仍然嚴重。估計公司有望半年內開始在終端執行提價,將對提高經銷商積極性和省外市場開拓能力起到至關重要的作用。
大股東持續增持彰顯對公司長遠發展信心。公司大股東清華紫光集團在 2012 年底宣佈在一年內擇機增持不超過 500 萬股,公司高管也相繼增持,彰顯對未來發展的信心。若完成500萬股增持,則紫光集團持股比例將達到 20.26%。衡陽國資委持股比例為16.99%。
新任董事有望帶來新的變化。公司日前宣佈前董事長李義辭職,同時提名喬志城擔任候選董事。喬總曾是湧金系核心人才,曾任千金藥業總經理、復星醫藥董祕,對醫藥產業、湖南本土醫藥市場和資本市場均有深刻的理解,有望為公司帶來新的能量。公司在理順價格混亂,改善經銷商利益分配之後,若積極尋找跨省連鎖經銷商合作伙伴,配合適當的推廣宣傳,則省外市場放量值得期待。
盈利預測與投資評級。謹慎預測公司2013年、2014年、2015年每股收益為 0.16、0.24、0.31 元,對應市盈率為 79、55、42 倍,考慮到公司業績彈性較大,若產品終端提價執行到位,省外市場擴展有望帶來業績超預期,因此予以增持評級。
風險提示:化藥業務可能繼續虧損;渠道提價執行不力;省外市場擴產緩慢導致業績低於預期。
