事件:
公司今日公布2013年半年报,公告显示上半年公司营业收入101980.77万元,同比减少27.85%,毛利率7.57%,同比上升0.27%,归属于上司公司股东的净利润2838.97万元,同比减少44.71%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2593.29万元,同比减少46.46%;每股收益为0.11元,上年同期为0.27元。
点评:
公司基本情况:公司前身为锦州市华龙大有铁合金有限公司,2009年8月27日,公司整体变更为股份有限公司,2012年8月24日,公司股票在上海证券交易所上市。公司为国内大型钼业企业,具有焙烧、冶炼、钼化工、钼金属深加工一体化的生产能力,同时具有采矿权和探矿权,随着募投项目的完成,公司将向钼矿采选发展,提升钼矿自给率。目前,公司产品分为钼炉料、钼化工、钼金属三大系列,钼炉料主要包括焙烧钼精矿、钼铁,钼化工主要包括钼酸铵、高纯氧化钼,钼金属主要包括钼粉、钼板、钼棒和钼顶头等。
上半年钼产品价格低迷,公司营业收入有所下降。2013年上半年,国内宏观经济运行偏弱,钼产品需求低迷,价格弱势下滑。2013年上半年,我国炼钢钼条、一级钼粉、钼精矿(45%,河南)均价分别为223663.93元/吨、218245.90元/吨和1617.73元/吨,同比分别下降18.67%、20.64%和10.06%。2013年6月以来,我国钼产品价格仍然呈现出窄幅波动,弱势下滑的走势。
公司采取“以销定产”的经营模式,近几年毛利率稳中有升。2013年上半年,公司综合毛利率同比增长0.27%至7.57%,分产品来看,钼化工、钼金属毛利率分别比上年增加5.24%、0.27%至14.35%、1.07%,钼炉料毛利率比上年减少0.04%至7.21%。
公司远期经营目标明确。公司现有钼铁冶炼产能15200吨/年,焙烧钼精矿产能30300吨/年,钼酸铵加工产能3000吨/年,高纯氧化钼加工产能500吨/年,钼金属制品深加工产能500吨/年。公司计划在未来三年的时间内,实现钼铁冶炼能力20000吨/年,焙烧钼精矿能力38100吨/年,钼酸铵加工生产能力6,000吨/年、钼制品制造能力1,000吨/年。
盈利预测:我们预计公司2013年、2014年、2015年EPS分别为0.29元、0.41元、0.46元,目前股价对应的PE分别为42.48倍、29.28倍和26.60倍。随着募投项目的完成,公司钼精矿原材料自给率、钼深加工能力将逐步提高,公司将迎来新的利润增长点。但鉴于目前较弱的经济环境以及钼市场低迷的背景,暂时给予公司“中性”评级。
投资风险:
1、钼市场持续低迷;
2、募投项目进度推迟;
3、在公司原材料尚未实现自给的条件下,国内大型钼企业长期采用低价策略提高市场占有率。
事件:
公司今日公佈2013年半年報,公告顯示上半年公司營業收入101980.77萬元,同比減少27.85%,毛利率7.57%,同比上升0.27%,歸屬於上司公司股東的淨利潤2838.97萬元,同比減少44.71%,歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2593.29萬元,同比減少46.46%;每股收益為0.11元,上年同期為0.27元。
點評:
公司基本情況:公司前身為錦州市華龍大有鐵合金有限公司,2009年8月27日,公司整體變更為股份有限公司,2012年8月24日,公司股票在上海證券交易所上市。公司為國內大型鉬業企業,具有焙燒、冶煉、鉬化工、鉬金屬深加工一體化的生產能力,同時具有采礦權和探礦權,隨着募投項目的完成,公司將向鉬礦採選發展,提升鉬礦自給率。目前,公司產品分為鉬爐料、鉬化工、鉬金屬三大系列,鉬爐料主要包括焙燒鉬精礦、鉬鐵,鉬化工主要包括鉬酸銨、高純氧化鉬,鉬金屬主要包括鉬粉、鉬板、鉬棒和鉬頂頭等。
上半年鉬產品價格低迷,公司營業收入有所下降。2013年上半年,國內宏觀經濟運行偏弱,鉬產品需求低迷,價格弱勢下滑。2013年上半年,我國鍊鋼鉬條、一級鉬粉、鉬精礦(45%,河南)均價分別為223663.93元/噸、218245.90元/噸和1617.73元/噸,同比分別下降18.67%、20.64%和10.06%。2013年6月以來,我國鉬產品價格仍然呈現出窄幅波動,弱勢下滑的走勢。
公司採取“以銷定產”的經營模式,近幾年毛利率穩中有升。2013年上半年,公司綜合毛利率同比增長0.27%至7.57%,分產品來看,鉬化工、鉬金屬毛利率分別比上年增加5.24%、0.27%至14.35%、1.07%,鉬爐料毛利率比上年減少0.04%至7.21%。
公司遠期經營目標明確。公司現有鉬鐵冶煉產能15200噸/年,焙燒鉬精礦產能30300噸/年,鉬酸銨加工產能3000噸/年,高純氧化鉬加工產能500噸/年,鉬金屬製品深加工產能500噸/年。公司計劃在未來三年的時間內,實現鉬鐵冶煉能力20000噸/年,焙燒鉬精礦能力38100噸/年,鉬酸銨加工生產能力6,000噸/年、鉬製品製造能力1,000噸/年。
盈利預測:我們預計公司2013年、2014年、2015年EPS分別為0.29元、0.41元、0.46元,目前股價對應的PE分別為42.48倍、29.28倍和26.60倍。隨着募投項目的完成,公司鉬精礦原材料自給率、鉬深加工能力將逐步提高,公司將迎來新的利潤增長點。但鑑於目前較弱的經濟環境以及鉬市場低迷的背景,暫時給予公司“中性”評級。
投資風險:
1、鉬市場持續低迷;
2、募投項目進度推遲;
3、在公司原材料尚未實現自給的條件下,國內大型鉬企業長期採用低價策略提高市場佔有率。