主要觀點 廣電開始向互聯網逆襲,產品獨具特色。 此次發佈的產品有如下看點: 1、摸摸看(此前叫電視映像觸控技術,智能終端作爲遙控器,接收TV投射)+投投看(類似Airplay,智能終端投射到TV)功能的融合,實現1+1電視的互聯網,我們認爲是廣電對互聯網的逆襲,類似金融互聯網和互聯網金融之爭。 2、產品比較豐富,覆蓋手機、電視和PAD、盒子、遊戲機等,可以滿足多樣性的需要,與IOS、安卓的兼容性較好,用戶體驗有待時日檢驗。 3、盒子支持廣電網、電信網和互聯網,實現DVB+OTT的業務融合,數字化+未雙向化的有線網+電信網可以實現DVB+OTT的業務。聯合兆馳股份投資100億元,與湖北等11省市有線運營商合作,將廣電領域內1億餘傳統單向DVB機頂盒用戶升級爲DVB+OTT用戶。我們認爲此種模式有線網絡將被邊緣化,不會成爲廣電規模的解決方案,目前聯通+電信寬帶用戶1.6億戶,有線用戶2.14億戶,數字用戶1.43億戶,雙向覆蓋0.9億戶,在雙向還在大力推廣的情況下,此模式難成主流。我們以湖北廣電爲例,目前正在推進雙向網改(2013年底覆蓋率近70%),計劃2014-2015年達到90%覆蓋率。 公司目標兩年發展1億用戶,一年5000萬還得靠送盒子。 我們認爲用戶的發展主力還是與雙向網改後的廣電高清機頂盒直接PK,公司帶有免費性質推廣,多屏互動性,在雙方互利的合作模式下,送盒子對有線運營商有很大的吸引力,100億元至少可以送5000萬盒子。 投資建議 未來六個月內,維持“謹慎增持”評級。 我們對於公司的多屏融合產品,聯合兆馳股份和11家廣電運營商,發展DVB+OTT和送盒子發展用戶的戰略相當看好,從根本上還是打造電視互聯網的平台(或者入口、生態系統),但是從廣電廠商向互聯網逆襲,缺少互聯網的基因,在燒錢速度和用戶增速上的平衡難以把握。我們預測2013-2015年公司營業收入增長分別爲38.78%、48.51%和47.47%,歸於母公司的淨利潤將實現年遞增23.34%、31.61%和34.38%,相應的稀釋後每股收益爲0.35元、0.46元和0.62元。首次給予公司“謹慎增持”評級。
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同洲电子(002052)公司动态:广电逆袭互联网 打造电视互联网平台
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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