受益于煤价下降和供暖面积提升:(1)煤价:上半年实现归属于母公司所有者净利润同比上升118.6%,业绩上升的主要原因在于煤价下降。(2)利用小时:在当前全国电力需求增速下降,火电利用小时低迷的背景下,热电联产机组优势更加明显,公司热电联产机组利用小时均高于辽宁省火电平均利用小时。(3)供暖面积增加:供暖面积增加主要在于苏家屯热电和丹东热电,苏家屯热电目前供暖面积为400万平方米,预计可达800-900万平方米,丹东热电目前供暖面积500万平方米,预计年末增加到700万平方米,明年可达到1200万平方米,若配套锅炉,远期可达1600万平方米。
储备项目充足:公司储备火电262万千瓦,风电25万千瓦,合计287万千瓦,并且目前托管大股东华电集团持有的辽宁铁岭发电(240万千瓦装机容量)51%的股权,考虑到避免同业竞争等问题,存在资产注入的可能性,增长空间较大。但短期来看,公司投产机组主要是风电,对业绩贡献相对有限,主要关注火电发展。
募集资金降低财务费用:公司拟以不低于6.26元/股的价格非公开增发不超过12亿元,募集资金到位后,主要是用于偿还贷款,预计每年可减少财务费用逾5000万元,将显著提升公司盈利能力。
投资建议:假设2013年年底前增发1.5亿股,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.53元、0.71元和0.84元,对应PE为12.8倍、9.5倍和8.1倍,考虑到公司处于辽宁地区,电价下调风险相对较小,上调评级到“增持-A”,6个月目标价7.5元。
风险提示:电价下调;煤价下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;在建机组投产延后;供暖面积增长放缓等;
受益於煤價下降和供暖面積提升:(1)煤價:上半年實現歸屬於母公司所有者淨利潤同比上升118.6%,業績上升的主要原因在於煤價下降。(2)利用小時:在當前全國電力需求增速下降,火電利用小時低迷的背景下,熱電聯產機組優勢更加明顯,公司熱電聯產機組利用小時均高於遼寧省火電平均利用小時。(3)供暖面積增加:供暖面積增加主要在於甦家屯熱電和丹東熱電,甦家屯熱電目前供暖面積為400萬平方米,預計可達800-900萬平方米,丹東熱電目前供暖面積500萬平方米,預計年末增加到700萬平方米,明年可達到1200萬平方米,若配套鍋爐,遠期可達1600萬平方米。
儲備項目充足:公司儲備火電262萬千瓦,風電25萬千瓦,合計287萬千瓦,並且目前託管大股東華電集團持有的遼寧鐵嶺發電(240萬千瓦裝機容量)51%的股權,考慮到避免同業競爭等問題,存在資產注入的可能性,增長空間較大。但短期來看,公司投產機組主要是風電,對業績貢獻相對有限,主要關注火電發展。
募集資金降低財務費用:公司擬以不低於6.26元/股的價格非公開增發不超過12億元,募集資金到位後,主要是用於償還貸款,預計每年可減少財務費用逾5000萬元,將顯著提升公司盈利能力。
投資建議:假設2013年年底前增發1.5億股,預計公司2013年-2015年EPS分別為0.53元、0.71元和0.84元,對應PE為12.8倍、9.5倍和8.1倍,考慮到公司處於遼寧地區,電價下調風險相對較小,上調評級到“增持-A”,6個月目標價7.5元。
風險提示:電價下調;煤價下降幅度低於預期;利用小時大幅下降;在建機組投產延後;供暖面積增長放緩等;
