投資要點: 事件:2013年9月12日,巴西發展工業外貿部外貿秘書處發佈第72號令,決定從2013年9月16日起,對進口自中國、中國臺灣和泰國的尼龍長絲產品徵收4個月的臨時反傾銷稅,本案的最終裁決將在明年年初做出。反傾銷稅徵稅標準爲:222.07美元/噸-2409.11美元/噸不等。在本次公佈的初裁中,公司不僅是國內錦綸行業唯一一家獲得反傾銷稅爲零的錦綸製造企業,同時也是本次巴方反傾銷調查中包括中國、泰國以及中國臺灣近40餘家錦綸製造企業中唯一一家獲得反傾銷稅爲零的企業。 公司產品定位高端是本次反傾銷稅爲零的主要原因。公司產品的定位於高端用戶,產品的差別化率達到了70%,價格也在市場上高於其他產品。我們認爲這是公司在本次臨時反傾銷中得到倖免的原因。 臺灣和大陸的尼龍企業預計會受到一定影響。根據我們的統計,全世界前15大的尼龍6纖維企業產能佔世界的42%,主要是臺灣、大陸地區、日本、韓國、美國的企業。我們預計本次反傾銷對臺灣和大陸地區的企業產生一定的影響。 看好公司未來在海外市場,特別是南美市場的開拓。從今年中報來看,公司銷售收入中國外市場的佔比僅有8.7%,隨着國內、臺灣地區等競爭對手被徵收反傾銷稅,在巴西市場上公司的產品價格將會更有競爭力,我們預計未來這一塊佔比會有一定的提升。 維持公司“增持”的投資評級。我們預計公司2013-2015年EPS爲0.26元、0.34元、0.40元,維持“買入”的投資評級。 風險提示。己內酰胺價格大幅下跌的風險,巴西反傾銷終裁發生變化的風險,紡織服裝出口疲軟的風險。公司項目投產時間低於預期的風險