公司是中國領先的大型商貿物流中心開發商及運營商。截至2013年7月31日,公司同時在中國六個省和自治區開發八個商貿物流中心項目,其中六個為大型商貿物流中心。根據第一太平戴維斯的資料,截至同日,按大型商貿物流中心的數量計算,公司在中國排名第二,而按大型商貿物流中心的估計及尚未完工總建築面積計算,公司則在中國排名第三。截至同日,公司擁有總土地儲備750萬平方米。
公司優勢
(1) 佔有中國大型商貿物流中心發展行業的市場領先地位;(2) 成功的商業模式,輔以專注中小型企業而具有吸引力的市場定位;(3) 公司的策略定位能充分把握重大市場機遇及政府的大力支持;(4) 以具競爭力的成本取得大量優質的土地;(5) 強大的項目開發執行力 ;(6) 經驗豐富的管理團隊,輔以領先機構投資者的大力支持。
行業概覽
近年來,得益於經濟持續增長,中國商業物業的需求顯著增加。根據國家統計局的資料,2007年至2012年期間,商業房地產投資的複合年增長率為27.3%,在建商 業 房 地 產 項 目 的 建 築 面 積 的 複 合 年 增 長 率 為20.1%、已竣工新商業房地產項目的建築面積的複合年增長率為10.9%、已售商業房地產的建築面積的複合年增長率為10.8%及商業房地產物業平均售價的複合年增長率為9.3%。
自2007年起,中國總在建商業房地產及已竣工商業房地產均獲得強勁的年增長,其中三四線城市的表現最為出色。三四線城市的在建商業房地產合共佔全國在建商業房地產總額的比例已自2007 年的48.8%上升至2012年12月的60.4%。
2007年至2012年期間,三四線城市已售商業房地產建築面積的增長率分別為72.6%及98.3%。於2012年,三四線城市合共佔年內已售總建築面積的68.0%。各線城市的商業房地產價格自2007 年起一直穩步上升。2007年至2012年期間,三四線城市的平均售價複合年增長率分別為10.8%及10.8%,與一線及二線城市同期的複合年增長率基本持平。於2012年,一線城市商業房地產的平均售價為人民幣18,650 元╱ 平方米,而二線城市為人民幣11,831元╱ 平方米,三線城市為人民幣8,004元╱平方米及四線城市為人民幣6,793元╱ 平方米。
商貿物流中心為大量商家或貿易商有組織地聚集以展示及銷售貨品的市場。根據第一太平戴維斯的資料,2000年至2011 年期間,中國的商貿物流中心市場迅猛發展。於此期間,商貿物流中心的總樓面面積增加逾兩倍,商家銷售總額增加逾四倍。
於2008年至2011年期間,商家年度銷售總額的複合年增長率為16.1%。此外,建築面積增長的速度超過商貿物流中心總數的增幅,由此可見在此期間已逐漸建立大型的商貿物流中心。過去數年內,中國對耐用及非耐用消費品、建材及其他行業產品的需求日益增長,促進了商貿物流中心行業的發展。
根據中國國家統計局的資料,中國於2011 年年底有80,000 多家商貿物流中心。就商貿物流中心的類型及規模而言,中國的商貿物流中心行業可謂高度分散。根據所銷售產品的類型,商貿物流中心可分為「綜合型」2或「專業型」。眾多商貿物流中心為小型而專門出售單一類別貨品,例如農產品、紡織品、五金、建材及陶瓷。
中國商品交易市場統計年鑒2012界定「綜合型」與「專業型」商貿物流中心的區別。於2011年,專業型商貿物流中心的總數及商家年度銷售總額分別佔市場的73.0%及80.4%。2008年至2011年期間,綜合型及專業型商貿物流中心的商家年度銷售總額複合年增長率不相上下,分別為16.2%及16.0%。
獲利能力及財務數字
營業額由截至2012年6月30日止六個月的人民幣640.3百萬元減少人民幣450.5百萬元或70.4%,至截至2013年6月30日止六個月的人民幣189.8百萬元,主要因來自物業銷售的營業額由截至2012年6月30日止六個月的人民幣639.7百萬元減少至截至2013年6月30日止六個月的人民幣187.2百萬元所致。營業額主要來自銷售玉林商貿物流中心、濟寧商貿物流中心及寧鄉商貿物流中心的獨立交易展示區單元,以及濟寧商貿物流中心的綜合交易展示區。毛利由截至2012年6月30日止六個月的人民幣299.1百萬元減少人民幣206.1百萬元或68.9%,至截至2013年6月30日止六個月的人民幣93.0百萬元。公司於截至2013年6月30日止六個月錄得虧損淨額人民幣193.2百萬元,而於截至2012年6月30日止六個月則錄得虧損淨額人民幣88.5百萬元。
集資用途
是次集資所得款項的1,538.6百萬港元(以發售價中位數每股2.15 港元計算)所得款項淨額約90%(或約1,425.2 百萬港元)將用作有關未來發展活動所需開支,包括(i)發展的在建項目及未來待開發項目,(ii)投資框架協議項下的其他發展物業,包括用於收購土地使用權的資金;及約10%(或約158.4百萬港元)用作營運資金及其他一般企業經營用途。
估值
按招股價HK$1.85至2.45,毅德國際2012年市盈率26.4至35.0倍,市賬率2.2至2.5倍。同類股份中的華南城(1668.HK)市盈率5.02倍,市賬率0.8倍。毅德國際估值明顯較高,但公司表示截至2013年12月31日止將向股東分派不超過50%的核心淨利,再加上最近新股市場熾熱,因此予以投機性認購。
風險因素
(1) 倚賴中國的經濟增長;(2) 經營歷史有限;(3) 易受中國房地產行業的相關政府政策及措施變更影響;(4) 業務受到高度監管,並受大量中國國家及地方法律法規所規管;(5) 經營業績受物業交付計劃的高峰及低谷的影響重大;(6) 經營業績受物業交付計劃的高峰及低谷的影響重大;(7) 未必能以商業上可接受的價格取得或根本無法取得適合作商貿物流中心項目開發的地塊;(8) 無法在未來期間為項目取得任何優惠監管待遇(如政府補助及優惠稅收待遇)可能對業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響;(9) 在中國有限的城市開發及經營商貿物流中心,易受有關地區的監管及經濟條件變動所影響。
公司是中國領先的大型商貿物流中心開發商及運營商。截至2013年7月31日,公司同時在中國六個省和自治區開發八個商貿物流中心項目,其中六個為大型商貿物流中心。根據第一太平戴維斯的資料,截至同日,按大型商貿物流中心的數量計算,公司在中國排名第二,而按大型商貿物流中心的估計及尚未完工總建築面積計算,公司則在中國排名第三。截至同日,公司擁有總土地儲備750萬平方米。
公司優勢
(1) 佔有中國大型商貿物流中心發展行業的市場領先地位;(2) 成功的商業模式,輔以專注中小型企業而具有吸引力的市場定位;(3) 公司的策略定位能充分把握重大市場機遇及政府的大力支持;(4) 以具競爭力的成本取得大量優質的土地;(5) 強大的項目開發執行力 ;(6) 經驗豐富的管理團隊,輔以領先機構投資者的大力支持。
行業概覽
近年來,得益於經濟持續增長,中國商業物業的需求顯著增加。根據國家統計局的資料,2007年至2012年期間,商業房地產投資的複合年增長率為27.3%,在建商 業 房 地 產 項 目 的 建 築 面 積 的 複 合 年 增 長 率 為20.1%、已竣工新商業房地產項目的建築面積的複合年增長率為10.9%、已售商業房地產的建築面積的複合年增長率為10.8%及商業房地產物業平均售價的複合年增長率為9.3%。
自2007年起,中國總在建商業房地產及已竣工商業房地產均獲得強勁的年增長,其中三四線城市的表現最為出色。三四線城市的在建商業房地產合共佔全國在建商業房地產總額的比例已自2007 年的48.8%上升至2012年12月的60.4%。
2007年至2012年期間,三四線城市已售商業房地產建築面積的增長率分別為72.6%及98.3%。於2012年,三四線城市合共佔年內已售總建築面積的68.0%。各線城市的商業房地產價格自2007 年起一直穩步上升。2007年至2012年期間,三四線城市的平均售價複合年增長率分別為10.8%及10.8%,與一線及二線城市同期的複合年增長率基本持平。於2012年,一線城市商業房地產的平均售價為人民幣18,650 元╱ 平方米,而二線城市為人民幣11,831元╱ 平方米,三線城市為人民幣8,004元╱平方米及四線城市為人民幣6,793元╱ 平方米。
商貿物流中心為大量商家或貿易商有組織地聚集以展示及銷售貨品的市場。根據第一太平戴維斯的資料,2000年至2011 年期間,中國的商貿物流中心市場迅猛發展。於此期間,商貿物流中心的總樓面面積增加逾兩倍,商家銷售總額增加逾四倍。
於2008年至2011年期間,商家年度銷售總額的複合年增長率為16.1%。此外,建築面積增長的速度超過商貿物流中心總數的增幅,由此可見在此期間已逐漸建立大型的商貿物流中心。過去數年內,中國對耐用及非耐用消費品、建材及其他行業產品的需求日益增長,促進了商貿物流中心行業的發展。
根據中國國家統計局的資料,中國於2011 年年底有80,000 多家商貿物流中心。就商貿物流中心的類型及規模而言,中國的商貿物流中心行業可謂高度分散。根據所銷售產品的類型,商貿物流中心可分為「綜合型」2或「專業型」。眾多商貿物流中心為小型而專門出售單一類別貨品,例如農產品、紡織品、五金、建材及陶瓷。
中國商品交易市場統計年鑒2012界定「綜合型」與「專業型」商貿物流中心的區別。於2011年,專業型商貿物流中心的總數及商家年度銷售總額分別佔市場的73.0%及80.4%。2008年至2011年期間,綜合型及專業型商貿物流中心的商家年度銷售總額複合年增長率不相上下,分別為16.2%及16.0%。
獲利能力及財務數字
營業額由截至2012年6月30日止六個月的人民幣640.3百萬元減少人民幣450.5百萬元或70.4%,至截至2013年6月30日止六個月的人民幣189.8百萬元,主要因來自物業銷售的營業額由截至2012年6月30日止六個月的人民幣639.7百萬元減少至截至2013年6月30日止六個月的人民幣187.2百萬元所致。營業額主要來自銷售玉林商貿物流中心、濟寧商貿物流中心及寧鄉商貿物流中心的獨立交易展示區單元,以及濟寧商貿物流中心的綜合交易展示區。毛利由截至2012年6月30日止六個月的人民幣299.1百萬元減少人民幣206.1百萬元或68.9%,至截至2013年6月30日止六個月的人民幣93.0百萬元。公司於截至2013年6月30日止六個月錄得虧損淨額人民幣193.2百萬元,而於截至2012年6月30日止六個月則錄得虧損淨額人民幣88.5百萬元。
集資用途
是次集資所得款項的1,538.6百萬港元(以發售價中位數每股2.15 港元計算)所得款項淨額約90%(或約1,425.2 百萬港元)將用作有關未來發展活動所需開支,包括(i)發展的在建項目及未來待開發項目,(ii)投資框架協議項下的其他發展物業,包括用於收購土地使用權的資金;及約10%(或約158.4百萬港元)用作營運資金及其他一般企業經營用途。
估值
按招股價HK$1.85至2.45,毅德國際2012年市盈率26.4至35.0倍,市賬率2.2至2.5倍。同類股份中的華南城(1668.HK)市盈率5.02倍,市賬率0.8倍。毅德國際估值明顯較高,但公司表示截至2013年12月31日止將向股東分派不超過50%的核心淨利,再加上最近新股市場熾熱,因此予以投機性認購。
風險因素
(1) 倚賴中國的經濟增長;(2) 經營歷史有限;(3) 易受中國房地產行業的相關政府政策及措施變更影響;(4) 業務受到高度監管,並受大量中國國家及地方法律法規所規管;(5) 經營業績受物業交付計劃的高峰及低谷的影響重大;(6) 經營業績受物業交付計劃的高峰及低谷的影響重大;(7) 未必能以商業上可接受的價格取得或根本無法取得適合作商貿物流中心項目開發的地塊;(8) 無法在未來期間為項目取得任何優惠監管待遇(如政府補助及優惠稅收待遇)可能對業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響;(9) 在中國有限的城市開發及經營商貿物流中心,易受有關地區的監管及經濟條件變動所影響。
