投資要點: 事件:公司發佈三季報業績預告,預計今年三季度業績同比提升50-70%。去年同期公司歸屬於上市公司股東淨利潤3787.74萬元,由於去年收購杭鼎,導致財務報表合併範圍發生變化,經過追溯調整後,公司實現淨利潤3469.01萬元。因此,預計今年前三季度公司歸屬於上市公司股東淨利潤在5203.52~5897.32萬元。 產品毛利率提升和財務費用減少是業績同比大幅增長的主要原因。從錦綸行業的價差情況來看,三季度錦綸產品不錦綸切片的價差實際上是有所縮窄的,但公司產品的毛利率卻逆勢提升,我們認爲這是因爲公司產品定位於高端和第三季度市場開拓情況良好有關。另外,從今年中報來看,公司的財務費用同比大幅下降,直接的原因是匯兌收益大於匯兌損失。 看好公司未來在海外市場,特別是南美市場的開拓。公司一直重視南美市場的拓展,從公司的2012年年報中董事會報告可以看出,南美市場應該是公司外銷市場的一個新的增長點。今年九月底,公司在巴西對三國和地區的尼龍線反傾銷初裁中得到了零稅率的結果,是內地企業唯一一家倖免於徵稅的公司,其他的上市公司如春暉股份、美達股份、還有在海外上市的某些錦綸企業等都不同程度地被徵收反傾銷稅。由於巴西本土的錦綸絲定位於低端,而公司產品定位於高端,預計巴西本國的錦綸企業不會對公司的錦綸產品形成衝擊,而高端領域,由於競爭對手被徵稅,我們預計公司未來在巴西市場上公司的產品將會更有競爭力,預計未來這一塊佔比會有一定的提升。 維持公司“增持”的投資評級。我們預計公司2013-2015年EPS爲0.14元、0.25元、0.37元,維持“增持”的投資評級。 風險提示。己內酰胺價格大幅下跌的風險,巴西反傾銷終裁發生變化的風險,紡織服裝出口疲軟的風險。公司項目投產時間低於預期的風險。