公司概要 俊知集團成立於2 0 0 7 年,為國內領先射頻同軸電纜製造商。公司射頻電纜產品銷量於國內排名第一,2 0 1 2 年市場份額約2 5 %,產品廣泛應用於電信運營商、服務供應商及主設備製造商的傳輸系統中,主要客戶為國內三大運營商以及中興、華為等電信設備供應商,同時也出口海外市場。 投資摘要 得益於營收增長及費用縮減,公司13年上半年實現1.65 億元人民幣,同比為29.3%的高成長。 公司研發及銷售競爭能力突出,未來這些優勢仍有望維持,幫助鞏固公司領先的市場份額。產能擴張則將支援成長。 資訊消費已成為政府刺激經濟的著力點之一,4G牌照發放在即,將為公司帶來切實的需求擴張。13年下半年運營商資本開支投放預期還將加速。 股份配售將為公司運營帶來充足的現金支持以及資本結構的改善,簡單估算,公司資產負債率有望在1H13的基礎上下降約5個百分點。 目前公司估值相對於13年EPS尚不足8倍,與其成長性不相符。我們暫予公司4港元的目標價,相對2013年每股收益約9. 2倍的估值水準,較現價有18%的溢價空間,予以“買入”評級。 中報回顧 俊知集圑2013年中報顯示,期內公司收入同比增長15.7%至12.7 億元人民幣,其中射頻同軸電纜上升12.5%,佔比74%,新產品阻燃軟電纜產品收入分別更同比上升55.4%,營收份額已達21.1%。不過,公司盈利能力稍有下降,整體毛利率同比略為收窄0.9 個百分點至23.4%,因較高毛利率的大規格射頻同軸電纜佔比減少。