報告要點 中國動車組技術正經歷引進吸收向中國製造的快速轉型 中國動車技術發展的第一個十年是引進吸收、散件組裝的階段。根據日本等國動車組發展的經驗,在逐步掌握生產組裝及配套技術後,產業轉型升級將成爲發展方向。我國已制定了16年全面實現動車國產化,推出具有自主知識產權的高速列車規劃。再次基礎上,動車技術下一個十年發展將以產業鏈整合、形成統一標準爲主要發展方向。 動車需求雙引擎拉動車軸年需求10-15 億 快速鐵路網通車集中在2013-2016 年,動車組需求總量將達1400-1600 標列。未來 3-5 年動車軸年市場規模將達到10-15 億元。動車組進入 4-5 級修之後,動車車軸更換維修需求量較大,在快速鐵路網成型後,動車車軸更換需求遠大於新增需求。2013-2015 年,動車車軸總需求4.5-5萬根;2016-2020年,動車車軸總需求5-6 萬根;2020 年以後,快速鐵路網成型,新增動車組配備對動車軸需求較小,動車車軸需求主要爲更換需求。 國內車軸供應商順勢升級 晉西有望成爲核心供應商 中國動車組車軸主要從日本的住友鋼鐵集團、德國的BVV公司和意大利的LUCCHINI 公司進口。國內動車軸供應商以智奇爲代表,僅具備動車輪軸毛培的精加工、組裝、檢修能力,其動車車軸、車輪原件均爲進口。隨着動車國產化進程提速,以馬鋼- 晉西、太重爲代表的企業積極推進高速車輪國產化項目,其中馬鋼-晉西項目具備5 晚件高速車輪產能,車軸正處試驗階段;太重項目具備動車組車輪10萬片、車軸8000 根生產能力。伴隨十二五末期晉西開始交付高速車軸等高端產品,公司綜合毛利率及收入規模有望進入快速增長期。