公司是大中華區(包括中國、香港及澳門)領先的金融卡(磁條卡或智能卡)、卡片個人化服務及現場發卡系統解決方案提供商。根據弗若斯特 — 沙利文公司報告,截至二零一二年十二月三十一日止年度,在大中華區,按銷售額計,公司是最大的金融卡供應商,而按銷量計,則為第三大金融卡供應商。公司是中國唯一同時獲得全球六家領先支付卡組織(Visa、萬事達卡、美國運通、銀聯、JCB和大來)認證的金融卡製造商兼卡片個人化服務提供商。公司生產及個人化的金融卡用途廣泛,當中包括借記卡、信用卡、記賬卡和社保卡。 建議投資者投機性申購。 公司優勢 (1) 在中國和世界同業中以高品質的產品和服務見稱;(2) 擁有全面的產品組合及針對客戶的集成解決方案;(3) 強大的研究、設計和開發能力為公司創新及採用先進技術奠定堅實基礎;(4) 擁有穩定、強大的多樣化客戶群;(5) 管理團隊資歷優厚,具備豐富行業經驗。 行業概覽 金融卡、個人化服務和現場發卡系統解決方案市場為三個市場分部,組成一條價值鏈,包括為最終用戶設計、製造、個人化、發行和交付金融卡,以便其進行各類交易,包括現金提取、無現金電子交易和提供社會福利。根據弗若斯特 — 沙利文公司報告,有關市場於大中華區經已成形,包括生產前業務(如卡片諮詢服務和卡片設計創新)、生產業務(如卡片生產和卡片個人化)、生產後業務(如現場發卡系統解決方案和讀卡器終端機)。 在大中華區,金融卡由國有銀行、股份制銀行、外國銀行、商業銀行和農村信用合作社發行供客戶使用。金融卡可作為多種金融服務的客戶身份證明和其他資料來源,例如通過ATM提取現金或進行其他銀行交易,以及通過銷售點終端機進行無現金支付。按技術劃分,金融卡一般可分為兩類,分別為磁條卡和智能卡。 按銷量計算,大中華區金融卡市場於二零零八年至二零一 二 年 間 穩 步 增 長 , 由 557,700,000 張增至922,800,000張,年複合增長率為13.4%。隨着中國經濟持續發展和城市化進程的推進,預期金融卡銷量於短期內將繼續上升,至二零一七年約達16億張,即二 零一三年至二零一七年間的年複合增長率為8.5%。 按銷售額計算,大中華區金融卡市場於二零零八年至二零一二年間穩步增長,由人民幣665,200,000元增至約人民幣24億元,年複合增長率為37.5%。主要在轉至使用智能卡的帶動下,由於預期智能卡的平均價格較高,故預期銷售額將繼續增長。因此,弗若斯特 —沙利文公司預測,大中華區金融卡市場的銷售額將由二零一三年的人民幣38億元增至二零一七的人民幣109億元,年複合增長率為30.1%。 中國的金融卡行業十分集中。大型製造商包括恒寶、金邦達、Giesecke & Devrient(「G&D」)、中國印鈔和東信和平。當中,G&D是一家跨國公司,而中國印鈔則是中國國有企業中國印鈔造幣總公司的子公司。以主要客戶類型劃分,大型國有銀行和股份制銀行是該等金融卡製造商在大中華區的主要客戶。此外,由於公司較同業更早在香港和澳門經營,公司亦有若干位於中國境外的金融機構客戶。截至二零一二年十二月三十一日止年度,按銷售額計,公司是大中華區市場最大的金融卡供應商(佔19.2%),而按銷量計,則為第三大金融卡供應商(佔18.9%)。同期,五大金融卡供應商佔大中華區市場總銷售額約68.4%。於截至二零一二年十二月三十一日止年度,按銷量計,五大金融卡供應商合共佔據大中華區市場總額的79.9%,當中三大供應商佔據的市場份額差異不大。 獲利能力及財務數字 營業額由截至二零一二年六月三十日止六個月的人民幣275,700,000元,上升人民幣264,700,000元(或96.0%)至截至二零一三年六月三十日止六個月的人民幣540,400,000元。營業額上升主要由於磁條卡及智能卡銷售額上升(由截至二零一二年六月三十日止六個月的人民幣187,900,000元上升至截至二零一三年六月三十日止六個月的人民幣435,800,000元),以及個人化服務銷售額上升(由截至二零一二年六月三十日止六個月的人民幣38,000,000元上升至截至二零一三年六月三十日止六個月的人民幣55,700,000元),兩者上升乃主要由於不斷就中國及香港政府鼓勵轉用智能卡的政策作出調整,令二零一三年上半年客戶對智能卡的需求上升,從而令智能卡銷售額上升。毛利由截至二零一二年六月三十日止六個月的人民幣91,600,000元,上升人民幣64,300,000元(或70.2%)至截至二 零 一 三 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 的 人 民 幣155,900,000元。毛利率由截至二零一二年六月三十日止六個月的33.2%下降至截至二零一三年六月三十日 止六個月的28.9%,主要由於公司的客戶加速轉用智能卡,令產品組合繼續發生變化,以及公司為保持在金融卡行業的市場地位,在公開招標過程中面臨激烈競爭,限制了公司因應產品已售貨品成本的升幅對若干產品的價格作出相同幅度上調的能力。期內利潤由截至二零一二年六月三十日止六個月的人民幣43,000,000元,增加人民幣38,100,000元(或88.6%)至截至二零一三年六月三十日止六個月的人民幣81,100,000元。 集資用途 是次集資所得款項的950.7百萬港元(以發售價中位數每股5.10港元計算)所得款項淨額約預期約35.0%,或332,700,000港元將主要用於研發新產品及服務,例如保安功能、智能卡應用、新支付平台及應用及個人化服務,及建立公司的綜合研發中心;預期約35.0%,或332,700,000 港元將主要用於擴充公司的生產設備,升級及改進公司現有的卡生產及個人化服務設備;預期約10.0%,或95,100,000港元將用於支付未來以合營公司或收購形式與互補公司進行戰略聯盟時所需的資金;預期約10.0%,或95,100,000港元將用於進一步加強公司在中國境外現有市場的佔有率;預期約10.0%,或95,100,000港元將用作營運資金及其他一般公司用途。 估值 按招股價HK$4.52至5.67,金邦達2012年市盈率23.8至29.8倍,市賬率2.7至2.9倍。由於行業處於增長期,中港澳地區對金融卡需求強勁,但公司市盈率較高,再加上行業受政策影響,因此予以投機性申購。 風險因素 (1) 公司的業務依賴發卡金融機構和政府機關的增長及使用更多外包服務,倘有關機構及機關的增長放緩或減少使用外包服務,可能會對公司的財務業績帶來不利影響;(2) 公司或未必能擴大產品或服務種類,因而無法有效地回應市場趨勢及客戶喜好的轉變;(3) 依賴少數主要客戶取得大部分營業額;(4) 作為金融機構和政府機關的供應商,公司須遵守嚴格的行業標準及╱或政府法規;(5) 保安漏洞可能損害公司的信息,使公司承擔責任,從而損害公司的業務和聲譽;(6) 公司按個別項目基準為客戶供應產品和服務;(7) 公司大部分營業額來自需要公司參與招標及競投方會購買產品及服務的客戶,倘公司無法中標,可能會對公司的業務、財務狀況及經營業績帶來重大不利影響;(8) 公司依賴公司的主要 供應商;(9) IC芯片及其他生產材料的市價波動,可能會對公司的盈利能力構成不利影響;(10) 公司未來的經營業績可能視乎公司擴充計劃的結果及公司維持及提升現有製造設施的效率及產量的能力。